报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度营业收入同比增长19.67%,归母净利润同比增长6.62% [1] - 第三季度收入增长提速明显,主要去年同期因手续问题新能源EPC业务未进行开工建设,现已逐步完工确收 [1] - 盈利端毛利率有所下滑主要系低毛利率的新能源EPC业务快速起量 [2] - 海外市场加速布局,有望持续带来增长 [2] - 公司为国内防爆电器龙头,主业防爆产品稳健增长,海外市场加速布局,打开增量成长空间,整体有望实现持续稳步增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年前三季度实现营收24.50亿元,同比增长19.67%;归母净利润3.21亿元,同比增长6.62%;扣非归母净利润3.00亿元,同比增长2.99% [1] - 2024年第三季度公司实现营收10.48亿元,同比增长43.61%;归母净利润1.21亿元,同比增长14.07%;扣非归母净利润1.22亿元,同比增长3.40% [1] 毛利率和净利率 - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为50.17%/13.26%,同比变动-7.25/-1.70pct [2] - 第三季度公司毛利率/净利率分别为46.95%/11.72%,同比变动-10.52/-3.15pct [2] 费用率 - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为24.82%/6.03%/4.68%/-0.16%,分别同比变动-5.00/0.00/-0.88/+0.24pct [2] 海外市场布局 - 公司已在欧洲、东南亚、中亚等地设立四个运营中心,并计划在南美和非洲同样布局运营中心,逐步扩大海外业务覆盖范围 [2] - 2024年9月,对接沙特阿美的沙特子公司也已成功设立,并将于年内开展供应商入围工作,预计明年初入围完成后即可获取订单 [2] 投资建议 - 小幅下调2024-2026的盈利预测,预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.09/5.90/6.89亿元,对应PE 15/13/11倍,维持"优于大市"评级 [3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年营业收入分别为38.54/43.34/49.50亿元,同比增长20.6%/12.5%/14.2% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.09/5.90/6.89亿元,同比增长10.3%/15.9%/16.7% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.51/1.75/2.04元,同比增长13.2%/13.9%/14.7% [4] - 预计2024-2026年净资产收益率(ROE)分别为24.5%/26.4%/28.5% [4]