投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [1] 核心观点 - 控制器行业复苏，公司份额稳步提升，下游应用具备延展性 [1] - 公司积极推进出海战略，海外产能快速爬坡，海外产值占比从去年全年的约16%提升到约21% [1] - 公司向机器人、储能及充电等新兴领域拓展能力，控制类产品已在服务机器人、割草机器人等领域实现批量供货 [1] 事件回顾 - 2024年前三季度实现营业总收入77.00亿元，同比增长21.04%，实现归母净利润5.52亿元，同比增长46.71% [1] - Q3实现营业收入26.84亿元，同比增长27.49%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长38.05% [1] - 公司毛利率同比改善，扣非净利率从去年同期的5.96%提升至7% [1] 公司看点 - 海外成熟基地(越南、印度)产能快速提升，新基地(墨西哥、罗马尼亚)投入运营实现量产，进入产能爬坡及运营优化阶段 [1] - 公司控制类产品已在服务机器人、割草机器人等领域实现批量供货，并具备整机能力 [1] - 空心杯电机在人形机器人领域稳步推进，处于头部客户送样及验证阶段 [1] - 在激光雷达上应用的直流无刷电机实现快速增长，伺服驱动和电机在工业机器人等领域实现客户突破 [1] 投资建议 - 调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.22、9.17亿元，新增2026年归母净利润预测值11.30亿元，对应EPS为0.58、0.74、0.91元 [1] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为20.86X/16.42X/13.33X，维持"买入"评级 [1] 财务指标 - 2024年预计营业收入10343百万元，同比增长15.0% [4] - 2024年预计归属母公司净利润722百万元，同比增长40.0% [4] - 2024年预计毛利率22.4%，净利率7.0% [4] - 2024年预计ROE 10.4%，EPS 0.58元 [4] - 2024年预计P/E 20.86，P/B 2.17 [4]