报告公司投资评级 - 维持对公司的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 春秋航空2024年Q3业绩受座公里收入下降影响，但成本管控能力凸显，未来航空需求有望持续修复，中期供给刚性约束下航空公司盈利改善的确定性较高 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入160亿元，同比+13.3%，归母净利润26亿元，同比-2.73%。Q3单季，营业总收入61亿元，同比+0.48%，环比+29.63%，归母净利润12.44亿元，同比-32.37%，环比+125.85% [1] 航空需求与运力 - 2024年以来，国内航线需求维持复苏态势，海外航线需求复苏强劲，前三季度公司RPK同比增长20%，较2019年同期增长29%，其中国内航线RPK同比增长12%，国际航线RPK同比增长87%。Q3单季公司RPK同比增长11%，较2019年同期增长31%。ASK方面，前三季度公司ASK同比增长17%，Q3单季同比增长10%。客座率方面，前三季度公司客座率同比上升2.4pct至91.8%，Q3单季客座率同比上升0.9pct至92.7% [2] 成本与收入 - 2024年以来，随着运力的引入，航空市场竞争趋于激烈，前三季度公司座公里收入为0.38元/ASK，同比下降3.1%，Q3单季座公里收入为0.41元/RPK，同比下降8.3%。成本方面，得益于油价下跌以及公司优秀的成本管控，前三季度公司客公里成本为0.31元/RPK，同比下降0.7%，Q3单季客公里成本为0.30元/RPK，同比下降1.2% [3] 盈利预测与估值 - 下调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为24.46（下调25%）/32.72（下调26%）/41.96（下调17%）亿元。依然看好航空市场需求修复节奏，以及中期供给刚性约束下航空公司盈利改善的确定性 [4] 财务指标 - 2024年预计营业收入200.46亿元，同比增长11.75%；净利润24.46亿元，同比增长8.36%。EPS预计为2.50元，ROE预计为13.95% [5]