公司投资评级 - 维持"强推"评级，目标价为12元，当前价为8.66元 [5] 报告的核心观点 - 同和药业2024年三季报业绩符合预期，新产品驱动公司步入新成长周期 [1] - 随着专利到期新品种放量，叠加下游客户去库存结束，公司业务有望逐季向好 [2] - 新产能落地为公司产品放量提供充足保障，预计公司海外原料药业务开始步入持续增长周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度公司收入5.70亿元，同比增长1.84%，归母净利润9574万元，同比增长21.72%，扣非归母净利润9306万元，同比增长29.91% [1] - 24Q3公司收入1.88亿元，同比增长5.61%，归母净利润0.26亿元，同比增长21.10%，扣非归母净利润0.26亿元，同比增长15.94% [1] 业务分析 - 非合同定制类业务收入同比增长13.8%，合同定制类业务收入同比下降44.7%，主要受个别老客户因产品专利即将到期提前中止合同的影响 [2] - 海外销售收入同比增长6.63%，达到4.6亿元，内销收入1.07亿元，同比下降15% [2] 新产能与产品 - 公司二厂区一期的投产为多个新原料药品种的放量提供了充裕的保障，包括替格瑞洛、维格列汀、非布司他等 [3] 财务预测 - 调整2024-2026年归母净利润预测为1.35、1.74和2.26亿元，同比增长27.3%、29.1%和29.6%，当前股价对应2024-2026年PE分别为27、21和16倍 [3] - 预计2024-2026年营业总收入分别为795、951和1150百万元，同比增速分别为10.1%、19.6%和21.0% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为135、174和226百万元，同比增速分别为27.3%、29.1%和29.6% [4] 估值与目标价 - 给予2025年30倍PE，对应目标价为12元 [3]