投资评级 - 康普化学投资评级为增持（下调）[1] 核心观点 - 尽管下调评级，但仍看好康普化学的强研发实力以及金属回收背景下的成长机遇[3] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收2.85亿元 (-17.38%)，归母净利润7925万元（-30.77%）第三季度营收8850万元（-28.60%），归母净利润1943万元（-53.34%）[3] - 2024年9月20日完成金额共计1585万元的股票回购，10月21日发布2024年员工持股计划(草案)，对2025/2026年的业绩考核目标分别为营收较2024年增长不低于15%/30%，或净利润增长率不低于10%/20%[3] - 考虑到公司费用及折旧增加，下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.24/1.53/1.77亿元(原值1.56/1.82/2.33亿元)，对应EPS为1.04/1.28/1.49元/股，对应当前股价PE分别为25.7/20.9/18.0倍[3] 行业政策与公司项目 - 2024年10月中国资源循环集团有限公司成立，利好康普化学在城市矿产资源回收和动力电池回收方向，且康普化学新建成百吨级别新能源退役电池金属的绿色综合利用装置[4] - 赛投项目“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”已进入单产线试生产阶段，“康普化学技术研究院”项目已建成并投入使用[4] 公司运营情况 - 2024年前三季度，公司研发费用率4.43%，同比+2.10pcts，截至2024Q3，公司存货1.96亿元，较年初+45.38%，公司毛利率保持在较高水平[4] - 财务摘要给出了2022 - 2026年各项财务指标的情况，如营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE等指标的数值及变化率[5]