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绝味食品:2024Q3业绩点评报告:24Q3收入承压,毛利率改善

报告公司投资评级 - 绝味食品投资评级为买入(维持) [7] 报告的核心观点 - 绝味食品24Q3收入端持续承压系统端需求仍在恢复但毛利率改善明显盈利能力持续优化期待后续改善2024年前三季度实现收入50.15亿元同比增长-10.95%实现归母净利润4.38亿元同比增长12.53%实现扣非净利润4.24亿元同比增长15.73%2024Q3实现收入16.75亿元同比增长-13.29%实现归母净利润1.43亿元同比增长-3.33%实现扣非净利润1.43亿元同比增长2.11% [3] - 24Q1 - Q3公司毛利率为30.56%同比+6.41pct24Q3实现毛利率31.12%同比+5.35pct毛利率提升主要系原材料价格下降所致费用率方面24Q1 - Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为9.20%/6.63%/0.67%/0.39%同比+2.01/+0.02/+0.12/+0.27pct24Q3销售/管理/研发/财务费用率为9.75%/6.67%/0.65%/0.33%同比+2.36/+0.59/+0.14/+0.09pct经营质量持续提升净利率提升24Q1 - Q3公司净利率为8.43%同比+1.86pct24Q3实现净利率8.27%同比+0.99pct [4] - 考虑到当前行业受到需求疲软及竞争压力加剧等情况单店收入仍在恢复且行业拓店速度放缓调整此前盈利预测预计2024 - 2026年公司实现收入分别为66.80、68.90、71.79亿元同比分别为-8%、3.13%、4.20%预计实现归母净利润分别为5.10/6.28/6.69亿元同比分别为48.19%、23.03%、6.64%预计24 - 26年EPS分别为0.82、1.01、1.08元对应PE分别为23.58、19.17、17.97倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2024年前三季度绝味食品实现收入50.15亿元同比增长-10.95%实现归母净利润4.38亿元同比增长12.53%实现扣非净利润4.24亿元同比增长15.73%2024Q3实现收入16.75亿元同比增长-13.29%实现归母净利润1.43亿元同比增长-3.33%实现扣非净利润1.43亿元同比增长2.11%公司前三季度卤制食品销售实现收入42.2亿元同比下降9.4%加盟商管理业务实现收入0.5亿元同比下滑13.9%其中禽类、畜类、蔬菜制品、其他产品分别为29.7亿元/0.3亿元/4.8亿元/3.9亿元同比分别为-13.8%、+66.6%、-9.8%、-17% [3] 毛利率与净利率情况 - 24Q1 - Q3绝味食品毛利率为30.56%同比+6.41pct24Q3实现毛利率31.12%同比+5.35pct毛利率提升主要系原材料价格下降所致24Q1 - Q3公司净利率为8.43%同比+1.86pct24Q3实现净利率8.27%同比+0.99pct费用率方面24Q1 - Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为9.20%/6.63%/0.67%/0.39%同比+2.01/+0.02/+0.12/+0.27pct24Q3销售/管理/研发/财务费用率为9.75%/6.67%/0.65%/0.33%同比+2.36/+0.59/+0.14/+0.09pct [4] 盈利预测调整情况 - 考虑到当前行业受到需求疲软及竞争压力加剧等情况单店收入仍在恢复且行业拓店速度放缓调整此前盈利预测预计2024 - 2026年绝味食品实现收入分别为66.80、68.90、71.79亿元同比分别为-8%、3.13%、4.20%预计实现归母净利润分别为5.10/6.28/6.69亿元同比分别为48.19%、23.03%、6.64%预计24 - 26年EPS分别为0.82、1.01、1.08元对应PE分别为23.58、19.17、17.97倍 [5]