报告公司投资评级 - 报告对新凤鸣的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收增长但归母净利润下降，费用率略有减少，毛利率同比降低；产品销量增长但均价有变化，三季度受油价、需求等因素影响，不过行业价差扩大对冲部分负面影响；调整盈利预测后维持“增持”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格11.55元，52周价格区间9.59 - 15.86元，总市值17611.03百万，流通市值17460.96百万，总股本152476.50万股，流通股151177.20万股 [1] 涨跌幅比较 - 新凤鸣1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 8.77%、 - 9.70%、 - 5.68%，化学纤维1M、3M、12M涨跌幅分别为3.95%、17.30%、 - 3.59% [2] 预测指标 - 2024 - 2026年主营收入预计分别为681.99、727.07、770.63亿元，净利润预计分别为11.18、13.31、15.41亿元，每股收益预计分别为0.73、0.87、1.01元，每股净资产预计分别为11.45、12.18、13.02元，P/E预计分别为15.35、12.89、11.13，P/B预计分别为0.98、0.92、0.87 [3] 投资要点 - 2024年前三季度营收491.97亿元，同比 + 11.31%；营业成本464.36亿元，同比 + 10.50%；归母净利润7.46亿元，同比 - 15.91%；扣非归母净利润6.37亿元，同比 - 13.60%；单三季度营收179.24亿元，同比 + 11.91%；归母净利润1.41亿元，同比 - 65.41%；前三季度费用率4.18%，较去年同期减少0.05pcts；前三季度毛利率5.61%，同比 - 0.74pcts [4] 产品销售情况 - 前三季度POY、FDY、DTY、短纤销量分别为380.61、108.76、56.39、91.99万吨，同比分别增长15.23%、4.39%、3.72%、12.61%；销售均价分别为6809、7713、8746、6584元/吨，同比分别变化 - 0.4%、0.67%、3.05%、1.23% [5] 行业情况 - 三季度国际原油价格下跌，WTI原油均价75.20美元/桶，环比下跌6.81%，带动涤纶长丝原料下挫，PTA季度均价下跌8.34%，行业普遍出现库存损失；下游消费疲软，产业链成本支撑不足，外需受航运费用和出口下滑影响，涤纶长丝出口增速下滑；头部企业挺价，涤纶长丝价格降幅低于原材料，Q3价差相比Q2扩大155元/吨至350元/吨 [5] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为681.99、727.07、770.63亿元，归母净利润分别为11.18、13.31、15.41亿元，EPS分别为0.73、0.87、1.01元，BPS分别为11.45、12.18、13.02元；给予2024年1.0 - 1.2倍PB，对应股价区间11.45 - 13.74元，维持“增持”评级 [6] 报表预测与财务和估值数据摘要 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及主要指标、估值指标等预测，如营业收入、净利润、毛利率、ROE、P/E、P/B等在2022A - 2026E的情况 [8]