投资评级 - 报告对恺英网络的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 恺英网络业绩持续增长，2024年前三季度实现营收39.28亿元，同比增长18.27%，归母净利润12.80亿元，同比增长18.27% [1] - 公司后续新品储备丰富，包括《关于我转生变成史莱姆 这档事：新世界》、《百工灵》、《彩虹橙》等，海外市场也有多款产品上线 [1] - 2024年公司预计营收54.15亿元，归母净利润23.28亿元，EPS为0.82元 [1] 财务数据 - 2022A至2026E的营业收入分别为3,725.53百万元、4,295.39百万元、5,414.55百万元、6,483.05百万元、6,938.91百万元 [3] - 2022A至2026E的归属母公司股东净利润分别为1,025.17百万元、1,461.71百万元、1,764.21百万元、2,115.45百万元、2,327.91百万元 [3] - 2022A至2026E的每股收益（EPS）分别为0.48元、0.68元、0.82元、0.98元、1.08元 [3] 盈利能力 - 2024年前三季度毛利率为82.21%，净利率为35.13%，同比分别降低1.70pct和9.57pct [1] - 2024H1公司实现营收18.54亿元，净利润11.61亿元，2024H1实现营收13.72亿元，净利润7.37亿元 [1] 费用情况 - 2024年前三季度销售费用率同比增加7.17pct至10.16%，管理费用率同比减少3.25pct至3.56%，研发费用率同比略增 [1] - 2024H1销售费用、管理费用、研发费用分别为1,624.37百万元、243.65百万元、649.75百万元 [3] 产品储备 - 后续产品储备丰富，包括《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《龙之谷世界》等多款产品，有望持续贡献业绩增量 [1] 估值 - 2024E至2026E的市盈率（P/E）分别为16.52倍、13.78倍、12.52倍 [3]