投资评级 - 报告对宝丰能源的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 宝丰能源2024年三季报显示，实现营收242.75亿元，同比+18.99%，归母净利润45.37亿元，同比+16.60% [3] - Q3单季度营收73.77亿元，同比+0.91%，环比-14.91%，归母净利润12.32亿元，同比-24.60%，环比-34.59% [3] - 宁东三期项目检修导致聚烯烃产销量下降，三季度盈利下滑 [4] - 内蒙古一期项目即将落地，预计2024年起业绩迈入新台阶 [5] - 新疆煤制烯烃项目启动环评，远期成长性显著 [5] 公司财务数据 - 2024年预计归母净利润64.67亿元，2025年135.17亿元，2026年150.09亿元 [6] - 2024年预计PE为18.26倍，2025年8.73倍，2026年7.87倍 [6] - 2024年预计营业收入387.40亿元，2025年622.63亿元，2026年692.72亿元 [7] - 2024年预计毛利率28.4%，2025年33.2%，2026年32.6% [7] - 2024年预计ROE为14.6%，2025年23.4%，2026年20.6% [7] 项目进展 - 内蒙古一期项目已完成投资付现70%，首套装置计划于2024年10月投入试生产 [5] - 新疆煤制烯烃项目包含4×280万吨/年甲醇，4×100万吨/年甲醇制烯烃等，环评已启动 [5] 行业分析 - 2024年油煤比将维持高位，内蒙古一期项目落地后，焦化板块对公司整体盈利的影响将减弱 [4] - 聚烯烃板块供需相对良好，价格未跟随原油大幅波动，煤制烯烃整体价差相对稳定 [4]