报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收5.35亿元（+13.14%），归母净利润0.60亿元（-11.65%），扣非后归母净利润0.22亿元（-26.96%），经营活动现金流净额0.64亿元，加权平均净资产收益率2.04%（-0.61pct）；2024年Q3营收2.28亿元（+40.80%），归母净利润0.52亿元（+138.42%），扣非归母净利润0.40亿元（+482.30%）[3] - 三季度业绩超市场预期，整体毛利率提升；受国内宏观环境影响，测量仪器行业需求下降，但公司Q3业绩亮眼；2024年Q3，搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售占比89.00%，同比提升13.50pct；DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长71.21%；高端数字示波器销售收入同比提升144.93%，占整体数字示波器销售收入比例为41.83%；解决方案销售收入达0.31亿元；2024年Q3毛利率达60.84%，同比提升2.60pct，环比提升2.37pct；2024年第三季度，研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06个百分点，整体运营效率提升[4] - 研发投入持续加大，看好公司未来发展；2024年第三季度，公司研发费用投入为0.61亿元；2024年以来，公司在西安和上海建设研发中心，持续加大技术研发投入，加速产品开发进度，对未来业绩有望产生积极影响[4] - 看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024 - 2026年分别实现营收7.91/9.49/11.46亿元（前值为8.80/10.95/13.37亿元）；归母净利润为1.09/1.42/1.94亿元（前值为1.49/1.98/2.58亿元）；以当前总股本1.94亿股计算的摊薄EPS为0.56/0.73/1.00元（前值为0.81/1.07/1.39元）；公司当前股价对应的PE为82/63/46倍，维持“买入”投资评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2023 - 2026年，流动资产分别为24.27亿、28.51亿、35.11亿、38.08亿元；非流动资产分别为8.38亿、8.85亿、9.41亿、10.03亿元；资产总计分别为32.66亿、37.36亿、44.52亿、48.11亿元；流动负债分别为3.31亿、7.92亿、14.65亿、17.61亿元；非流动负债分别为0.45亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿元；负债合计分别为3.76亿、8.37亿、15.11亿、18.06亿元；归属母公司股东权益分别为28.89亿、28.99亿、29.41亿、30.05亿元；负债和股东权益分别为32.66亿、37.36亿、44.52亿、48.11亿元[7] 利润表 - 2023 - 2026年，营业收入分别为6.71亿、7.91亿、9.49亿、11.46亿元；营业成本分别为2.92亿、3.31亿、3.83亿、4.53亿元；营业利润分别为1.15亿、1.15亿、1.49亿、2.04亿元；利润总额分别为1.14亿、1.15亿、1.49亿、2.04亿元；净利润分别为1.08亿、1.09亿、1.42亿、1.94亿元；归属母公司净利润分别为1.08亿、1.09亿、1.42亿、1.94亿元；EBITDA分别为1.45亿、1.74亿、2.39亿、3.17亿元；EPS分别为0.56、0.56、0.73、1.00元[7] 现金流量表 - 2023 - 2026年，经营活动现金流分别为 - 1800万、1.95亿、6600万、3.96亿元；投资活动现金流分别为 - 2.8亿、 - 6.12亿、 - 5.49亿、 - 3.74亿元；筹资活动现金流分别为2.7亿、3.71亿、5.28亿、3400万元；现金净增加额分别为 - 2900万、 - 4600万、4500万、5600万元[8] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026年，营业收入同比分别为6.34%、17.94%、19.99%、20.72%；营业利润同比分别为22.14%、 - 0.01%、30.21%、36.57%；归属于母公司净利润同比分别为16.72%、0.68%、30.89%、36.57%[7] - 获利能力方面，2023 - 2026年，毛利率分别为56.45%、58.19%、59.59%、60.41%；净利率分别为16.10%、13.74%、14.99%、16.96%；ROE分别为3.96%、3.76%、4.87%、6.53%；ROIC分别为6.32%、10.50%、13.73%、17.46%[7] - 偿债能力方面，2023 - 2026年，资产负债率分别为11.53%、22.41%、33.93%、37.54%；净负债比率分别为 - 6.82%、11.14%、31.95%、36.66%；流动比率分别为7.33、3.60、2.40、2.16；速动比率分别为6.71、3.37、2.23、2.03[7] - 营运能力方面，2023 - 2026年，总资产周转率分别为0.22、0.23、0.23、0.25；应收账款周转率分别为5.67、6.72、6.97、7.25；应付账款周转率分别为2.96、2.85、2.74、2.74[7] - 估值指标方面，2023 - 2026年，P/E分别为82.5、82.0、62.6、45.8；P/B分别为3.1、3.1、3.0、3.0；EV/EBITDA分别为61.76、54.38、42.40、32.56[7]