投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [1][5] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2024年前三季度营收68.76亿元，同比下降21.73%，归母净利润2496万元，同比下降94.60% [1] - 公司第三季度营收22.67亿元，同比下降35.60%，净利润-4536万元，同比下降123.34% [1] - 公司专注于氟锂硅硼四个元素的研究及产业化，重点研究氟基新材料、新能源材料、电子信息材料等 [1] - 公司业绩受累于行业竞争加剧及原材料价格波动，六氟磷酸锂行业开工率在55%左右波动 [1] - 公司新能源材料具备一定优势，第三季度六氟磷酸锂出货1.1-1.2万吨，产能利用率70-80%，高于行业水平 [3] - 公司新能源电池积极拓展市场，氟芯电池占据电动三轮动力电池30%以上的市占率 [4] - 公司盈利能力显著回落，2024年前三季度销售毛利率为8.40%，同比回落9.69个百分点，预计第四季度盈利环比改善 [5] 行业分析 - 我国六氟磷酸锂产能持续释放，2024年10月产能为39.84万吨，2023年和2022年分别为35.68万吨和20.25万吨 [1] - 六氟磷酸锂2024年行业高频均价为6.25万元/吨，较2023年均价同比下降52.08% [1] - 我国新能源汽车2023年销售944.81万辆，同比增长37.48%，2024年1-9月销售832.10万辆，同比增长32.60% [1] - 我国动力电池和其他电池2023年产量778.10GWh，同比增长42.5%，2024年1-9月产量734.40GWh，同比增长37.30% [1] - 我国电解液2023年出货111万吨，同比增长31.52%，2024年上半年出货60万吨，同比增长27.66% [2] 财务数据 - 公司2024年前三季度扣非后净利润-5727万元，同比下降114.02%，经营活动产生的现金流净额-6.75亿元，同比下降226.82% [1] - 公司2024年前三季度基本每股收益0.02元，加权平均净资产收益率0.28% [1] - 公司2024年上半年分产品毛利率：氟基新材料8.02%，电子信息材料21.82%，新能源材料14.14%，新能源电池2.20% [5] - 预测公司2024-2025年摊薄后每股收益分别为0.05元与0.15元，按11月5日12.62元收盘价计算，对应PE分别为245.03倍与85.68倍 [5]