公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 24Q3公司主动减负，盈利端表现稳健，中高档价位表现相对居前，盈利端平稳，现金流同比提升，预收环比提升，回款端主动减负 [1] - 预计24Q4公司将继续减负，为25年轻装上阵做准备，基于健康长远发展理念，积极促动销&解决渠道问题，预计后续业绩有望进入良性增长通道 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 经营性现金流表现 - 24Q3公司经营性现金流为42.40亿元，同比增长24.52% [2] - 24Q3公司合同负债+其他流动负债同比减少3.47亿元，环比增加3.53亿元，至29.99亿元 [2] - 24Q3公司销售商品收现81.07亿元，同比减少19.42% [2] 盈利预测 - 预计24-26年收入同比分别增长9%、8%、11%，至329亿元、355亿元、394亿元 [2] - 预计24-26年归母净利润同比分别增长8%、9%、12%，至142亿元、155亿元、174亿元 [2] - 下调盈利预测主要系行业处于去库存周期，动销相对缓慢，对应PE分别为14倍、13倍、12倍 [2] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为103.65亿元、132.46亿元、142.50亿元、155.29亿元、173.80亿元，增长率分别为30.29%、27.79%、7.57%、8.98%、11.92% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为7.04元、9.00元、9.68元、10.55元、11.81元 [3] - 2022-2026年市盈率预计分别为19.87倍、15.55倍、14.45倍、13.26倍、11.85倍 [3] - 2022-2026年市净率预计分别为6.02倍、4.98倍、4.34倍、3.85倍、3.41倍 [3] - 2022-2026年市销率预计分别为8.20倍、6.81倍、6.27倍、5.81倍、5.22倍 [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为21.98倍、13.52倍、9.35倍、8.39倍、7.33倍 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预计分别为251.24亿元、302.33亿元、328.64亿元、354.60亿元、394.31亿元，增长率分别为21.71%、20.34%、8.70%、7.90%、11.20% [3] - 2022-