报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 巨人网络2024年三季报显示，三季度收入环比增长8.28%，但加大投放力度致利润端阶段性下滑；《王者征途》小程序版本表现优异且APP版全平台上线，老产品《球球大作战》表现良好、《原始征途》流水下滑；公司携多项“游戏 + AI”新成果参展，两款自研大模型应用首发；考虑产品上线节奏变化，调整盈利预测，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为30.11亿元、33.89亿元、37.42亿元，同比增长2.98%、12.57%、10.41%；归母净利润分别为14.09亿元、15.93亿元、17.95亿元，同比增长29.73%、13.07%、12.67%；EPS为0.71元、0.81元、0.91元，PE为17倍、15倍、14倍 [4][5] - 2022 - 2026年资产总计从132.09亿元增至168.10亿元；负债合计从13.07亿元增至14.78亿元；归属母公司股东权益从118.56亿元增至153.08亿元 [8] - 2022 - 2026年经营活动现金流从7.36亿元增至13.16亿元；投资活动现金流有正有负；筹资活动现金流多为负；现金净增加额有正有负 [8] 产品表现 - 小程序游戏《王者征途》2月上线后表现亮眼，7 - 10月在小游戏畅销排名分别为第9/10/13/14位，10月24日APP版全平台上线 [4] - 老产品《球球大作战》三季度国内苹果游戏免费榜最高升至11位，《原始征途》流水有所下滑 [4] AI布局 - 9月19日，2024云栖大会上，巨人网络携多项“游戏 + AI”新成果参展，两款自研大模型GiantGPT、BaiLing - TTS应用首发，巨人摹境、AI数字人等AI新技术亮相 [4] - GiantGPT是专注游戏业务的垂类大模型，应用效果已在网络游戏业务场景中得到验证；BaiLing - TTS是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型 [4]