投资评级 - 永泰能源的投资评级为"增持-A" [2][4] 核心观点 - 永泰能源的电力业务继续量增本降，与煤炭业务形成互补 [2][3] - 公司坚持"煤电为基、储能为翼"的发展战略，焦煤业务高毛利率延续，电力板块盈利改善 [4] - 公司明确海则滩煤矿进展及2026年产量目标，预计2024-2026年EPS分别为0.09、0.11、0.14元 [4] 公司业绩 - 2024年1-9月，永泰能源实现营业总收入223.75亿元，同比+1.80%；归母净利润14.64亿元，同比-9.85% [2] - 1-9月，公司煤炭业务毛利减少10.81亿元，但电力业务增加9.32亿元，电力对煤炭板块形成互补作用 [1] - 公司1-9月电力业务收入139.06亿元，同比+11.24%；成本118.06亿元，同比+4.17%；毛利210亿元，整体销售毛利率15.1%，同比增加5.76个百分点 [1] 煤炭业务 - 2024年Q3，永泰能源原煤产销量分别为394.38万吨和400.58万吨，同比+12.97%和+14.16% [3] - 1-9月累计实现原煤产量992.58万吨，同比+4.04%；销量992.81万吨，同比+3.48% [3] - Q1-3折合吨煤售价716.74元/吨，同比-17.64%；吨煤成本350.08元/吨，同比-7.43%；吨煤毛利366.66元/吨，同比-25.49% [3] 电力业务 - 2024年9月，永泰能源实现发电量314.89亿千瓦时，同比+11.27%；上网电量298.53亿千瓦时，同比+11.35% [1] - 平均综合售电电价0.4658元/千瓦时，同比-0.1%；平均度电成本0.3955元/千瓦时，同比-6.45% [1] 产能扩张与转型 - 海则滩煤矿计划2026年6月首采工作面投产，预计当年产煤300万吨；2027年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产 [1] - 公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿优质焦煤资源扩增项目已启动出让程序 [1] - 公司致力于成为储能行业全产业链发展领先和龙头标杆企业，多个储能转型项目稳步推进 [1]