投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 低碳转型政策助力报告研究的具体公司轨交业务基本盘长期稳固，功率半导体增长动力充足，铁路机车绿色低碳转型政策传递积极信号，轨交业务增长动力强劲，新能源电驱系统交付再上台阶，功率半导体产能提升助力规模效应[3] 事件概述 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3实现营业收入162.56亿元，yoy + 15.33%，其中2024Q3单季度实现营收59.73亿元，yoy + 8.10%；2024Q1 - 3归母净利润25.01亿元，yoy + 21.82%，2024Q3单季度归母净利润9.94亿元，yoy + 10.61%[3] 分析与判断 - 轨交业务方面，铁路机车绿色低碳转型政策下，公司产品动力源覆盖广泛，2024Q1 - 3轨道交通装备业务实现营收94.34亿元，yoy + 22.17%，国铁集团24年前三季度动车组招标量有所提升，城轨业务市场拓展顺利，牵引系统国内市场市占率继续领跑，公司研发投入增加，有望凭借产品和创新巩固实力获得增长动力[3] - 新兴装备业务方面，2024Q1 - 3新兴装备业务实现营收67.55亿元，yoy + 11.05%，其中功率半导体器件业务营收27.12亿元，yoy + 26.85%；2024Q1 - 3共交付电驱系统超过44万套，yoy + 29.41%，成为本土重要供应商，宜兴工厂产线产能建设进度符合预期，部分产线试生产，2025年达产将带来36万片/年的8英寸IGBT晶圆生产能力，2024H1乘用车功率模块装机量位居中国第二，市场占有率达13.4%，2024Q1 - 3逆变器总中标量为10.6GW，出货量6.2GW，公司在SiC技术研究及项目建设方面进展良好，有望全面支撑半导体产业发展，把握市场机遇助力本土整车厂出海[3] 投资建议 - 维持“买入”评级，调整报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润预测至37.96/44.80/50.75亿元，对应EPS分别为2.69/3.17/3.60元，对应PE估值分别为19/16/14倍[3] 财务数据预测 - 2023 - 2026年营业收入预测分别为21799/25074/29917/34793百万元，年增长率分别为20.9%/15.0%/19.3%/16.3%；归母净利润分别为3106/3796/4480/5075百万元，年增长率分别为21.5%/22.2%/18.0%/13.3%；每股收益分别为2.20/2.69/3.17/3.60元，市盈率分别为22.76/18.62/15.78/13.93[4] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据预测，如经营活动现金流量分别为2782/1894/3231/3629百万元等[5] - 2023 - 2026年资产负债表相关数据预测，如毛利率分别为33.9%/29.0%/31.6%/34.6%等[6]