报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“推荐（维持）”评级[1] 报告核心观点 - 24年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入31.82亿元（+2.55%）归母净利润4.21亿元（-24.49%）扣非归母净利润4.17亿元（-27.23%）单三季度实现收入11.31亿元（+2.00%）归母净利润1.55亿元（-23.35%）扣非归母净利润1.45亿元（-30.70%）收入端微增受政策和消费环境双重影响[1] - 报告研究的具体公司各项成本费用控制在合理范围内24Q3毛利率46.39%同比下降4.8pct费用率方面24Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为15.00%/11.27%/0.93%分别同比+1.22pct/+0.55pct/+0.32pct[2] - 根据报告研究的具体公司三季报及最新经营情况调整24 - 26年归母净利润预测分别为5.62、6.37和6.88亿元（预测前值分别为6.93、7.68和8.59亿元）同比-15.6%、13.3%和8.1%给予2025年35倍估值对应目标价约27元[3] 财务指标相关 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为4,013、4,194、4,516、4,893同比增速分别为24.1%、4.5%、7.7%、8.4%归母净利润（百万）分别为666、562、637、688同比增速分别为30.1%、-15.6%、13.3%、8.1%每股盈利分别为0.79、0.67、0.76、0.82市盈率分别为29、34、30、28市净率分别为3.4、3.1、2.8、2.6[4] - 2024E - 2026E主要财务比率方面营业收入增长率分别为4.5%、7.7%、8.4%EBIT增长率分别为-11.8%、11.0%、8.2%归母净利润增长率分别为-15.6%、13.3%、8.1%毛利率分别为46.2%、46.1%、46.0%净利率分别为13.8%、14.5%、14.5%ROE分别为9.2%、9.5%、9.4%ROIC分别为15.5%、14.9%、14.5%资产负债率分别为21.9%、20.9%、20.3%债务权益比分别为12.7%、11.8%、11.1%流动比率分别为5.1、5.4、5.7速动比率分别为4.9、5.3、5.4总资产周转率均为0.5应收账款周转天数分别为26、23、23应付账款周转天数分别为46、46、45存货周转天数分别为32、30、31每股经营现金流分别为1.00、0.90、0.98每股净资产分别为7.29、7.96、8.67P/E分别为34、30、28P/B均为3 EV/EBITDA分别为20、18、17[7] 公司基本数据相关 - 报告研究的具体公司总股本84,000.00万股已上市流通股32,882.89万股总市值189.84亿元流通市值74.32亿元资产负债率25.08%每股净资产6.91元12个月内最高/最低价为42.24/16.14[5]