公司技术与服务 - 公司付汛安教授拥有超过40年的眼科临床工作经验，在患者中口碑非常好[6] - 付汛安教授在白内障手术的关键步骤——后囊膜皮质的清理与抛光上做得格外细致完善，这使患者术后反应轻、视觉清澈，并大大降低了后续发生后发障的概率[4] - 手术采用微创技术，仅需眼部点麻药，全程几乎无痛感，过程高效快捷，仅需几分钟即可完成，创伤小、恢复快[4][6] - 患者术后视力恢复迅速且效果显著，单眼术后第二天视力即提升至1.0，一周后完成另一眼手术，最终双眼远、中、近距离视力均达到1.0以上[1][6] 患者体验与信任建立 - 患者余熙术前双眼视力仅0.3左右，视物模糊、重影严重影响其工作与生活[4] - 患者因家人15年前由同一位教授主刀且术后效果极佳、长期稳定，从而建立了对医生医术的认可和最终的手术信心[4][6] - 手术过程中医生全程耐心指引、细致讲解，有效缓解了患者的心理压力[4] - 医院在术前检查、医患沟通及术后护理方面安排细致，保障了手术过程的顺利进行[6] 行业与疾病背景 - 白内障是中老年人常见眼病，随着年龄增长发病率逐渐升高，症状包括视力下降、视物模糊、畏光等，严重时可导致失明[6] - 手术是目前治疗白内障的唯一有效方式[6] - 中老年人出现视力下降等症状应尽早就医检查，避免白内障过熟增加治疗难度和风险[6] - 早发现、早治疗对于保障眼健康与生活质量至关重要[6]

分红派息 - 2025年中期分红以832,472,160股为基数，每10股派0.90元，合计74,922,494.40元[3] - 按总股本折算后每10股现金红利0.891934元，除权除息参考价调整[3] - 股权登记日为2025年12月19日，除权除息日为12月22日[8] - 代派A股股东现金红利2025年12月22日划入资金账户[10] 决策过程 - 2025年5月20日年度股东大会授权董事会处理中期利润分配[4] - 2025年10月28日董事会通过2025年中期利润分配方案[5] 其他调整 - 累计回购7,527,840股不参与分红派息[6] - 中期分红后股东承诺最低减持价格相应调整[12] - 2025年员工持股计划购股价格由9.40元/股调为9.31元/股[13]

文章核心观点 - 华厦眼科医院集团召开战略与学术研讨会，汇聚国内顶尖眼科专家，旨在紧扣国家“十五五”规划战略导向，围绕全民眼健康需求，对公司“1236”发展规划进行系统性研讨与前瞻性布局，以推动公司迈向更高质量、更可持续的发展新阶段 [4][6][14][48] 战略规划与布局 - 会议召开于“十五五”规划的谋篇布局之年，也是公司“1236”发展规划的落地开局之年，旨在汇聚顶尖智慧，为公司谋划特色鲜明、优势突出、可持续的高质量发展之路 [6] - 2025年以来，公司“1236”发展规划扎实推进：10月，厦门眼科中心牵头成立厦门大学医学院眼科学系；8月，深化与上海大学战略合作，上海和平眼科医院挂牌上海大学首家眼专科附属医院；7月，中山华厦眼科医院开业，加速形成辐射粤港澳大湾区的广州地区眼科中心 [13] - 公司战略蓝图正加速转化为现实图景，并探讨如何依托“1236”战略支点，通过经营实践回答高质量发展的时代命题 [13][14] - 会议第一单元聚焦战略与规划，围绕行业发展现状与趋势、眼科ERAS（加速康复外科）的价值与引入、医科融合发展路径、科研平台建设布局等核心议题展开战略性对话 [17] - 专家分享主题包括《公立与非公立眼科临床与科研的比较》、《中国眼科ERAS需求及未来展望》、《厦门大学医学院眼科学系2026工作计划》及《以融合破局，强化平台支撑》 [19][21][23] 数字化转型与智慧医疗 - 公司积极拥抱“数字中国”战略，全面推进数字化转型与智能化升级，将5G、AI、人工智能、大数据等前沿技术深度融入诊疗与服务全链条，构建覆盖全生命周期的眼健康智慧医疗服务体系 [23] - 具体创新实践包括：糖尿病视网膜病变AI筛查系统已应用于全国30余家眼科医院；5G远程诊疗智慧医疗平台已与全国近百家医院构建远程协作网络；国内首个干眼AI自测工具，3分钟即可获得检测报告；与智能眼镜硬件厂商合作探索视觉健康智能解决方案；率先引进蔡司EQ Workplace数智化系统实现白内障老视手术智能化转型 [24] - 会议第二单元聚焦信息化建设，围绕眼科信息化平台建设、数智化转型探索、AI辅助医生诊疗等议题分享实践经验，展现“新质生产力”在眼科领域的应用 [24] - 相关汇报主题包括《智慧引领，赋能华厦高质量发展》、《厦门眼科中心数智化转型建设及AI促进温馨服务工作成效汇报》及《AI辅助医生工作站的初步建立与应用》 [26][28][30] 科研平台建设与创新体系 - 公司致力于构建“医教研”全面发展的创新体系，科研平台聚点成群，形成覆盖“国家级-省级-市级”的梯次鲜明、互补共进的科研平台集群 [30][31] - 具体平台包括：国家临床重点专科、博士后科研工作站、院士专家工作站（谢立信院士工作站于2024年5月再次获省级认定）、国家药物临床试验机构、全国疑难眼病会诊平台、眼科研究所、福建省眼科与视觉科学重点实验室、福建省眼表与角膜疾病重点实验室、厦门市眼部疾病临床医学研究中心、厦门市眼部疾病重点实验室等 [31] - 会议第三单元聚焦平台建设，展示公司及厦门眼科中心重点科研平台“成绩单”，并介绍转换医学实验室等高端平台建设规划，展现公司在构建“产学研用”协同创新平台上的实力 [34] - 相关汇报主题包括《厦门市眼部疾病重点实验室工作汇报》、《基于AI眼底影像读片建设》及《转换医学实验室工作和发展计划》 [36][38][40] 专家共识与未来发展 - 专家圆桌会议围绕“十五五”规划下公司的发展方向、分层服务、人才引育、数智融合及多元化发展路径等议题展开思想交锋，凝聚发展共识 [40] - 公司上市三年多来，在战略布局上纵深推进，全国服务网络越织越密；在医教研协同上厚积薄发，成为国内少有的拥有“双三甲”的眼科医疗连锁集团；构建了“院士领衔-大咖汇聚-骨干带头-后备济济”的顶尖人才梯队 [46] - 公司未来将继续沿着“1236”规划蓝图坚定前行，坚持以患者服务为中心，以数智创新为引擎，以平台建设为基石，以人才荟萃为根本，构建“医、教、研、产、才”齐驱并进的全新发展格局，为实现“建眼科名院，铸百年华厦”的愿景奋进 [46][48]

公司业务与战略 - 公司长期专注于眼科医疗服务 [1] - 公司已建立全国连锁运营的诊疗服务体系 [1] - 公司正按照发展战略规划，通过自建及并购方式，稳步推进全国医疗服务网络布局 [1]

指数样本调整 - 深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司将于2025年12月15日对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数实施样本股定期调整 [1] - 华厦眼科(301267.SZ)被确定为创业板指数样本股的调出样本之一 [1] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2022年11月7日在深交所创业板上市，发行价格为50.88元/股，保荐机构及主承销商为中国国际金融股份有限公司 [2] - 首次公开发行募集资金总额为305,280.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为276,849.25万元 [2] - 实际募集资金净额比原计划多198,998.64万元，公司原计划募资77,850.61万元 [2] - 发行费用总计28,430.75万元，其中保荐及承销费用为23,201.28万元 [2] - 截至新闻发布时，公司股价处于破发状态 [2] 募集资金用途 - 公司原计划募集资金用于天津华厦眼科医院项目、区域视光中心建设项目、现有医院医疗服务能力升级项目、信息化运营管理系统建设项目以及补充运营资金项目 [2] 公司股本与分红情况 - 2023年5月15日，公司2022年年度股东大会审议通过利润分配及转增股本方案 [3] - 以2022年末总股本56,000.00万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.8元(含税)，共计派发15,680.00万元 [3] - 同时以资本公积向全体股东每10股转增5股，转增后公司总股本由56,000.00万股增加至84,000.00万股 [3] - 该分配方案已于2023年7月11日实施完毕 [3] 公司基本信息 - 公司全称为华厦眼科医院集团股份有限公司，曾用名华厦眼科医院集团有限公司，成立于2004年，位于福建省厦门市 [3] - 公司是一家以从事研究和试验发展为主的企业，注册资本及实缴资本均为84,000万人民币 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出行业处于“营收筑底，盈利分化”的阶段 [1][3] - 核心观点认为中国眼科医疗服务市场规模将持续增长，但眼科医院整体增速放缓，行业内公司营收筑底，盈利能力出现显著分化 [1][3][8][11] - 相关标的包括爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、希玛医疗等公司 [4] 行业市场规模与增长 - 中国眼科医疗服务市场规模从2015年的507.1亿元增长至2024年的2231亿元，预计2025年将达到2521.5亿元，2020-2025年复合增长率为16.0% [7][10] - 眼科医院数量增长放缓，预计到2028年，民营医院达3044家，公立医院达83家；2019-2023年整体数量复合增长率为17.1%，2023-2028E年预计降至13.9% [7][10] - 视光行业增长提速，中国视光行业2023-2028E年复合增长率预计为7.0%，显著高于全球同期的5.9% [12] 公司财务表现与盈利能力分化 - 营收端：2025年前三季度，爱尔眼科以174.84亿元营收和7.3%的同比增速领跑；华厦眼科（32.7亿元，+2.8%）、普瑞眼科（22.0亿元，+3.0%）小幅增长；何氏眼科（8.6亿元，-1.1%）同比下滑 [25][26] - 盈利端：2025年前三季度，归母净利润分化显著，爱尔眼科为31.15亿元（-9.8%），华厦眼科为4.3亿元（+3%），何氏眼科为0.54亿元（+232.2%） [25][26] - 2025年中报显示，爱尔眼科归母净利润20.51亿元（+0.1%），华厦眼科2.82亿元（+6.2%），普瑞眼科0.15亿元（-66.1%），何氏眼科0.44亿元（+84.2%），希玛医疗扭亏为盈至0.5亿元（+62.4%），朝聚眼科1.14亿元（-16.7%） [29][30] - 毛利率与净利率：头部企业如爱尔眼科（毛利率约48-50%，净利率超19%）和华厦眼科（毛利率约45%，净利率约14%）盈利稳定性强；中小公司波动较大，如普瑞眼科2025Q3净利率仅0.51% [36][37] 业务结构变化与政策影响 - 消费医疗板块（屈光、视光）占比普遍提升：2025H1，普瑞眼科屈光收入占比49.34%，爱尔眼科屈光占比40.13%（+0.73 pp）、视光占比23.63%（+1.13 pp），两者合计占比超63%；何氏眼科视光收入占比30.18%，为行业最高 [47][50] - 基础医疗板块承压：白内障收入占比呈下降趋势，华厦眼科从2024H1的22.70%降至2025H1的20.15%，主要受人工晶体集采全面落地冲击 [47][50][51] - 政策影响：自2024年5月起，白内障人工晶体集采全面落地，中选产品平均降价60%，预计每年可节约费用39亿元，对行业内公司收入端在2024年第三、四季度影响较大 [51][53] 公司战略与区域布局 - 爱尔眼科：全球布局完善，截至2025H1拥有全球合计976家品牌医院、眼科中心及诊所（中国内地807家），巩固其全球最大眼科医疗集团地位 [65] - 普瑞眼科：国内覆盖广泛，已设立36家连锁眼科专科医院加4家眼科门诊，布局分散于主要省会城市 [65][71][72] - 华厦眼科：深度布局沿海地区，已在国内开设眼科医院64家，视光中心67家，省外扩张初见成效 [65][83][84] - 何氏眼科：扎根辽宁（省内收入占比达94.3%），拥有127家眼保健服务机构，并积极开拓视光加盟商模式，2025H1新增签约23家，累计签约53家 [65][77][81] - 朝聚眼科：在华北地区领先，尤其在内蒙古区域收入占比超80%，采用“区域总院-城市医院-基层门诊”三级网络，共建立了31所眼科医院和29家视光中心 [67][89][90] - 希玛医疗：聚焦粤港澳大湾区，2025H1香港地区收入占比为49.5%，在内地共运营9家眼科医院 [67][95][96]

行业市场前景 - 中国近视人口规模庞大，从2016年5.4亿人迅速增加至2020年6.6亿人 [1] - 全国人口近视发生率由39.2%升至47.1% [1] - 随着人们对视力健康重视度提高及近视患者数量增加，屈光手术市场需求持续增长 [1] - 白内障及眼科疾病方面，因老龄化趋势加剧、老年人健康意识增强及消费力提升，预计需求端将持续扩容 [1] - 眼科医疗服务市场空间潜力巨大 [1] 公司业务与前景 - 华夏眼科是国内优质民营眼科医疗企业，学术实力雄厚，扩张模式清晰 [1] - 未来消费医疗有望回暖、屈光术式持续升级、老龄化加剧医疗服务需求提升，公司业绩有望保持稳健增长 [1] - 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现归母净利润4.82亿元、5.52亿元、6.29亿元 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][6][46] 核心观点 - 华厦眼科作为国内优质民营眼科医疗企业，学术实力雄厚，扩张模式清晰 [6][46] - 随着消费医疗回暖、屈光术式升级、老龄化加剧医疗服务需求提升，业绩有望保持稳健增长 [6][46] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为4.82亿元、5.52亿元、6.29亿元 [6][45] - 基于2026年可比公司平均PE 34倍，对应市值187.68亿元 [46][47] 公司概况与业务模式 - 公司专注于眼科专科医疗服务，提供包括白内障、屈光、眼底等眼科全科诊疗服务 [9][15] - 从单体医院发展至全国连锁，截至2025年6月30日，在全国19个省和直辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和67家视光中心 [15] - 实际控制人苏庆灿合计持有公司60.88%股份，股权结构集中，设有六个员工持股平台合计持股19.05% [12] - 汇聚黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等眼科学界专家，学术背景深厚 [9][42] 财务表现与预测 - 2024年受高基数、集采等因素影响，收入40.27亿元（同比+0.3%），归母净利润4.29亿元（同比-35.6%） [5][20] - 2025Q1-Q3业绩企稳回暖，收入32.72亿元（同比+2.83%），归母净利润4.34亿元（同比+3.04%） [20] - 预计2025-2027年收入分别为42.09亿元、45.95亿元、50.27亿元，同比增速分别为4.5%、9.2%、9.4% [5][45] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.82亿元、5.52亿元、6.29亿元，同比增速分别为12.5%、14.5%、13.9% [5][45] - 毛利率从2023年的49.0%降至2024年的44.2%，预计2025-2027年逐步回升至45.0%、45.3%、45.7% [5][21][45] 业务板块分析 - **屈光业务**：2024年收入12.96亿元（占比32.19%），毛利率52.05%；2025H1收入7.89亿元（同比+13.7%），毛利率55.21% [18][34] - **白内障业务**：2024年收入8.73亿元（同比-11.6%），毛利率35.16%，主要受人工晶体国采影响；2025H1毛利率回升至37.36% [31][34] - **眼视光综合项目**：2024年收入10.69亿元（占比26.55%），毛利率45.57%；2025H1收入5.14亿元（同比+3.4%），毛利率41.77% [18][38] - **厦门眼科中心**：标杆医院，收入占比从2022年的26.20%降至2025H1的21.69%，净利润占比从2020年的74.45%降至2025H1的44.33%，显示其他医院扩张顺利 [6][40] 行业前景与驱动因素 - 中国近视人口从2016年5.4亿人增至2020年6.6亿人，全国人口近视发生率从39.2%升至47.1% [6][24] - 2022年我国儿童青少年总体近视率51.9%，小学、初中、高中近视率分别为36.7%、71.4%、81.2% [25] - 中国60-89岁人群白内障发病率80%，预计至2050年白内障患者增至2.41亿；2024年末我国60岁及以上人口占22.0% [26] - 眼科诊疗流程易于标准化，2019-2023年民营眼科专科医院从890家增至1,609家（年均复合增长率15.4%） [30] - 国家政策支持民营专科医院发展，引导优质医疗资源向资源薄弱地区延伸 [29]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入32.72亿元，同比增长2.83% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4.34亿元，同比增加3.04% [1] - 2025年单三季度营业收入11.33亿元，同比增长0.13% [1] - 2025年单三季度归母净利润1.52亿元，同比减少2.37% [1] - 公司拟以扣除回购专户后8.32亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.9元（含税），合计派发现金74.92百万元 [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为45.03%，同比下降1.00个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费用率为13.21%，同比下降0.94个百分点 [1] - 2025年前三季度管理费用率为11.49%，同比下降0.08个百分点 [1] - 2025年前三季度研发费用率为1.42%，同比下降0.27个百分点 [1] - 2025年前三季度财务费用率为1.03%，同比提升0.24个百分点，主要系公司将暂时闲置资金用于购买金融产品导致银行利息收入减少 [1] 发展战略与网络扩张 - 公司坚持"内生增长+外延并购"发展战略，于2024年成功收购成都爱迪眼科医院，成为拥有"双三甲"眼科医院的大型医疗连锁集团 [2] - 公司已在国内初步选定24个重点投资省份，将通过自建或并购方式建设眼科医疗服务网络，构建"三甲引领、区域协同、辐射全国"的战略纵深 [2] 技术与运营 - 公司引进蔡司新微创全飞秒手术SMILE pro技术 [2] - 截至2025年9月25日，厦门眼科中心已完成2,000例SMILE pro手术，成为全球最短时间突破2,000例手术量的单体医院 [2] 业绩展望 - 预计2025年公司营业收入为42.06亿元，同比增长4.4% [2] - 预计2026年公司营业收入为46.97亿元，同比增长11.7% [2] - 预计2027年公司营业收入为52.39亿元，同比增长11.5% [2] - 预计2025年公司归母净利润为4.99亿元，同比增长16.4% [2] - 预计2026年公司归母净利润为5.77亿元，同比增长15.6% [2] - 预计2027年公司归母净利润为6.61亿元，同比增长14.5% [2]

投资评级 - 报告对华厦眼科（301267.SZ）维持“增持”评级 [4][2] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现营业收入32.72亿元，同比增长2.83%，归母净利润4.34亿元，同比增长3.04% [1][4] - 公司发挥“双三甲”优势，通过“内生增长+外延并购”战略建立全国连锁运营服务体系，并引进蔡司新微创全飞秒手术SMILE pro技术，巩固技术领先地位 [2] - 未来增长可期，预计2025-2027年营业收入分别为42.06亿元、46.97亿元、52.39亿元，归母净利润分别为4.99亿元、5.77亿元、6.61亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度毛利率为45.03%，同比下降1.00个百分点 [1] - 期间费用率有所变化，销售费用率13.21%（同比下降0.94个百分点），管理费用率11.49%（同比下降0.08个百分点），研发费用率1.42%（同比下降0.27个百分点），财务费用率1.03%（同比提升0.24个百分点） [1] - 单三季度业绩增速放缓，营业收入11.33亿元（同比增长0.13%），归母净利润1.52亿元（同比减少2.37%） [1][4] 发展战略与运营进展 - 公司成功收购成都爱迪眼科医院，形成“双三甲”眼科医院的大型医疗连锁集团格局 [2] - 已在国内初步选定24个重点投资省份，计划通过自建或并购方式建设眼科医疗服务网络，构建“三甲引领、区域协同、辐射全国”的战略纵深 [2] - 厦门眼科中心在全国率先完成2,000例SMILE pro手术，成为全球最短时间突破此手术量的单体医院，显示其技术引进和执行能力 [2] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.9元（含税），合计派发现金74.92百万元，积极回馈股东 [1][4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.69元、0.79元 [2] - 对应市盈率（P/E）分别为33.9倍、29.3倍、25.6倍 [2] - 预计净资产收益率（ROE）将逐步提升，2025-2027年分别为8.1%、8.5%、8.9% [8]