投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 秦川机床2024年Q13实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%，净利降幅收窄[1] - 2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1%，6-8月连续三个月位于收缩区间，9月回升至49.8%，10月继续提升至扩张区间[1] - 2024年1-8月重点联系企业营业收入同比+3.5%，利润总额同比-9.9%，金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%[1] - 2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比+7.7%，机床工业进出口总额207.5亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比-10.2%，出口额140.3亿美元，同比+2%[1] - 秦川机床2024Q3实现营收8.65亿元，同比+1.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比+166.47%，Q3净利同比增长迅速[1] - 秦川机床2024Q13毛利率达16.57%，同比下滑1.49pct，Q1~3实现净利率2.89%，同比下滑0.58pct，24Q3实现毛利率15.5%，同比下滑1.91pct，24Q3实现净利率2.48%，同比+1.39pct[1] - 秦川机床2024年10月8日推出首期限制性股票激励计划，首次授予激励对象不超过194人，授予限制性股票数量不超过1900万股，不超过公告时公司股本总额的1.88%，解除限售期业绩考核目标为以2023年净利润为基数，公司2025/26/27年净利润增长率分别不低于32%/52%/75%，2025/26/27年净利润不低于6911/7948/9140万元，2025/26/27年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%，2025/26/27年创新业务收入较上一年度的增长率不低于10%，2025/26/27年ΔEVA>0[1] 盈利预测与估值 - 修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为40.27/45.45/51.38亿元，归母净利润分别为0.81/1.23/1.59亿元，摊薄EPS为0.08/0.12/0.16元，当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为126/83/64倍[3] - 2024E营业收入4027百万元，同比+7.1%，归属母公司净利润81百万元，同比+54.1%，毛利率17.75%，净利率2.82%，ROE1.66%，每股收益0.08元，PE125.81倍，PB2.09倍，EV/EBITDA25.91倍[3] - 2025E营业收入4545百万元，同比+12.9%，归属母公司净利润123百万元，同比+52.4%，毛利率18.12%，净利率3.22%，ROE2.47%，每股收益0.12元，PE82.54倍，PB2.04倍，EV/EBITDA22.97倍[3] - 2026E营业收入5138百万元，同比+13.1%，归属母公司净利润159百万元，同比+29.8%，毛利率18.51%，净利率3.65%，ROE3.11%，每股收益0.16元，PE63.60倍，PB1.98倍，EV/EBITDA20.41倍[3] 财务报表与财务比率 - 2024E流动资产5199百万元，现金1875百万元，应收账款978百万元，其他应收款112百万元，预付账款66百万元，存货1935百万元，其他流动资产28百万元，非流动资产4209百万元，长期投资0百万元，固定资产2825百万元，无形资产580百万元，其他非流动资产196百万元，资产总计9408百万元，流动负债2794百万元，短期借款0百万元，应付账款1405百万元，其他流动负债56百万元，非流动负债1108百万元，长期借款287百万元，其他非流动负债0百万元，负债合计3902百万元，少数股东权益660百万元，股本1010百万元，资本公积2947百万元，留存收益761百万元，归属母公司股东权益4845百万元，负债和股东权益9408百万元[5] - 2024E营业收入4027百万元，营业成本3312百万元，营业税金及附加40百万元，销售费用149百万元，管理费用310百万元，财务费用4百万元，资产减值损失-14百万元，公允价值变动收益1百万元，投资净收益2百万元，营业利润122百万元，营业外收入4百万元，营业外支出2百万元，利润总额125百万元，所得税11百万元，净利润113百万元，少数股东损益33百万元，归属母公司净利润81百万元，EBITDA336百万元，每股收益0.08元[5] - 2024E经营活动现金流616百万元，净利润113百万元，折旧摊销210百万元，财务费用4百万元，投资损失-2百万元，营运资金变动291百万元，其他经营现金流0百万元，投资活动现金流-274百万元，资本支出218百万元，长期投资2百万元，其他投资现金流-494百万元，筹资活动现金流-605百万元，短期借款-630百万元，长期借款0百万元，普通股增加0百万元，资本公积增加0百万元，其他筹资现金流25百万元，现金净增加额-263百万元[5] - 2024E营业收入同比+7.08%，营业利润同比+66.50%，归属于母公司净利润同比+54.06%，毛利率17.75%，净利率2.82%，ROE1.66%，ROIC8.70%，资产负债率41.48%，净负债比率-32.78%，流动比率1.86，速动比率1.17，总资产周转率0.42，应收账款周转率4.14，应付账款周转率2.82，每股收益0.08元，每股经营现金流0.61元，每股净资产4.80元，PE125.81倍，PB2.09倍，EV/EBITDA25.91倍[5]