报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 盐田港区吞吐量增长、投资收益增加驱动公司业绩增长，但自营港口受宏观经济影响有压力，调整盈利预测后维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收6.1亿元，同比下降9.5%；归母净利润10.04亿元，同比增长5.7%；扣非归母净利润10.03亿元，同比增长107.1% [1] - 2024年第三季度公司营业收入2.06亿元，同比减少17.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长8%；扣非归母净利润3.8亿元，同比增长106.1% [1] - 公司前三季度营收下降而利润增长因投资收益同比增长，前三季度投资收益9.7亿元，同比增长12%，得益于盐田港区业绩良好、吞吐量增长 [1] 港口情况 - 2024年1 - 9月，盐田港集装箱吞吐量1105万标箱，同比增长9.3% [1] - 盐田港开通年内首条非洲航线，跨境电商快速航线拓展至11条，港口竞争力显著提升 [1] 财务指标 - 2024年前三季度公司毛利率为24.9%，较上年同期下滑7.7pct；销售费用率为1%，同比微增0.2pct；管理费用率16.5%，同比增加2.7pct；财务费用率 - 9.2%，同比减少4.7pct，前三季度财务费用同比减少2613.4万元，减幅85.81% [1] 重组募资 - 2024年11月1日，公司发布募集配套资金向特定对象发行股份发行情况报告书，发行承销总结及相关文件已在深圳证券交易所备案通过 [1] - 本次最终向8名特定对象发行股票9.14亿股，发行价格为4.38元/股，募集资金总额为40.02亿元，其中中远海控认购近10亿元 [1] - 发行募集资金将用于支付本次交易的现金对价、偿还银行借款及支付中介机构费用，有利于降低利息费用和流动性风险，提升资金实力和偿债能力，优化资本结构 [1] 盈利预测 - 预计盐田港2024 - 2026年营业收入分别为8.6、9、9.5亿元；归母净利润为11.7、11.7、12.1亿元；2024 - 2026年对应PE分别为18.6、18.5、17.9倍 [1] 其他财务数据 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|893|861|901|945| |增长率yoy（%）|17.3|12.0|-3.6|4.7|4.8| |归母净利润（百万元）|472|1,108|1,169|1,173|1,208| |增长率yoy（%）|2.3|134.9|5.5|0.3|3.1| |EPS最新摊薄（元/股）|0.11|0.26|0.27|0.27|0.28| |净资产收益率（%）|3.4|8.0|8.1|7.7|7.5| |P/E（倍）|46.0|19.6|18.6|18.5|17.9| |P/B（倍）|1.6|1.6|1.6|1.5|1.4| [5]