投资评级 - 报告给予奥瑞金(002701.SZ)的投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 奥瑞金2024年Q1-3实现营业收入108.57亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.61亿元，同比增长7.74%；扣非后归母净利润7.45亿元，同比增长9.40% [1] - 2024Q3公司实现营业收入36.51亿元，同比增长1.92%；归母净利润2.13亿元，同比下降12.55%；扣非后归母净利润2.16亿元，同比下降12.30% [1] - 公司收购中粮包装的进展顺利，已获得相关批文，预计收购后将进一步夯实二片罐及三片饮料、奶粉罐的主营业务，并丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为144.88亿元、157.46亿元、169.70亿元，同比增长4.66%、8.68%、7.78%；归母净利润分别为8.80亿元、10.25亿元、11.79亿元，同比增长13.58%、16.56%、14.97% [4] 盈利能力分析 - 2024Q1-3公司毛利率为17.30%，同比增长1.22个百分点；2024Q3毛利率为16.27%，同比下降0.08个百分点 [3] - 2024Q1-3期间费用率为8.32%，同比增长0.47个百分点；2024Q3期间费用率为8.30%，同比增长0.35个百分点 [3] - 2024Q1-3公司净利率为6.95%，同比增长0.52个百分点；2024Q3净利率为5.82%，同比下降0.76个百分点 [3] 行业与市场前景 - 两片罐行业竞争格局逐步改善，公司行业龙头地位有望巩固，海外市场和新能源业务的开拓发展势头良好 [4] - 收购中粮包装后，行业集中度将显著提升，行业竞争格局向好发展，产能过剩和低价竞争有望改善，盈利能力有望修复 [2] 估值与目标价 - 报告给予奥瑞金2024年19倍PE，目标价为6.53元 [4] - 当前股价为5.36元，总市值为137.20亿元，流通市值为137.08亿元 [4]