报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 传统业务迎增速拐点，盈利能力强 [1] - 收购 KGG，布局机器人灵巧手等精密丝杠业务 [1] - 产能快速扩张，有望充分受益于轮毂轴承国产替代大趋势 [3] - 盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为7.78、12.18、14.95亿元，EPS分别为1.22、1.52、1.89元，当前股价对应PE分别为27.8、22.2、17.9倍。维持公司"买入"评级 [4] 基本数据 - 当前股价（元）：33.78 [1] - 总市值（亿元）：35 [1] - 总股本（百万股）：103 [1] - 流通股本（百万股）：92 [1] - 52周价格范围（元）：13.6-38.14 [1] - 日均成交额（百万元）：62.09 [1] 传统业务迎增速拐点，盈利能力强 - 营收层面：受益于公司多个新能源主机项目通过审核并取得定点认可，公司向车企交付订单，带动营收增长。24Q3实现营收1.92亿元，同比+9.4%，环比+12.1%，业务迎增速拐点。截止24Q3，公司2024年累计实现营收5.15亿元，同比+11.2% [1] - 毛利率：24Q3毛利率为30.7%，同比-4.1pct，环比+2.0pct，主要系公司产品前后装市场出货量结构改变导致。公司毛利率高，整体盈利能力强 [1] - 期间费用率：公司Q3期间费用率为11.7%，同比+0.6pct，环比-1.2pct，期间费用率相对平稳；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为-0.2%/7.1%/1.0%/3.8%，同比分别-2.3/+1.4/+1.8/-0.3pct，环比分别-4.0/+1.1/+2.0/-0.3pct。其中销售费用及管理费用变动主要系报告期公司业务招待费调整。财务费用增加主要系报告期汇兑损益减少。研发整体保持平稳 [1] 收购 KGG，布局机器人灵巧手等精密丝杠业务 - 10月21日，雷迪克宣布以现金收购KGG 51%股份，进一步延展产业链布局，提升企业竞争力 [1] - KGG成立于2008年，是国内率先掌握轴径3mm及以下的微型滚珠丝杆C1级精密加工工艺，拥有实现C3精度丝杠量产能力和丰富的手部丝杠设计、制造、应用经验的技术先进公司。公司专注于滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、车用丝杠、电缸、直线模组、精密对位平台等研发、生产和销售 [1] - 公司产品广泛运用于高精密半导体、3C自动化、生命科学医疗、锂电、激光、光学视觉检测、航空航天、智能机器人等多个领域。KGG公司核心滚柱产品导程精度在0.005mm内，导程范围1-36mm，直径范围4-120mm。最小滚珠/滚柱丝杠直径为1.8/4mm，满足人形机器人灵巧手体积需求，可直接应用于灵巧手 [2] 产能快速扩张，有望充分受益于轮毂轴承国产替代大趋势 - 公司一厂的满产产能约5亿，主要承接海外的高端售后订单；位于钱塘区的杭州沃德第二工厂，于2019年5月正式全面投产，自建设初期就是服务于主机厂使用，目前，根据客户的需求产能正在逐步爬坡；第三工厂位于嘉兴桐乡，工厂分为两期，第一期6万平方的生产车间将于2024年年底前完工投产 [3] - 随着轴承国产替代及公司多个新能源主机项目通过审核并取得定点认可，向车企交付订单进程的推进，公司轴承业务有望充分受益于客户拓展及国产替代大趋势 [3] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.78、12.18、14.95亿元，EPS分别为1.22、1.52、1.89元，当前股价对应PE分别为27.8、22.2、17.9倍。公司轮毂轴承毛利率可观，整体经营业绩稳中有进。公司依托售后市场，积极进军前装市场，已取得多个主流新能源汽车品牌的定点。公司正处于快速扩张期，第二工厂的产能迅速爬坡，第三工厂一期预计于2024年年底完工投产。产能快速释放支撑公司业绩高增，维持公司"买入"评级 [4] - 预测指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 主营收入（百万元）：652 778 1,218 1,495 [6] - 增长率（%）：0.6% 19.4% 56.5% 22.7% [6] - 归母净利润（百万元）：120 125 156 194 [6] - 增长率（%）：16.0% 3.7% 25.2% 23.9% [6] - 摊薄每股收益（元）：1.17 1.22 1.52 1.89 [6] - ROE（%）：9.1% 8.9% 10.3% 11.8% [6]