报告投资评级 - 维持“增持”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告期内公司营收及净利润增长主要源于汽车被动安全业务收入稳健增长、精细化管理降低管理费用、股权出售增加投资收益等因素24Q3公司销售、管理、研发费用率同比有增减变化安全气囊业务稳定增长越南子公司经营稳健员工持股计划彰显公司发展信心[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营收15.40亿元（同比+5.64%）归母净利润1.96亿元（同比+32.00%）扣非归母净利润1.62亿元（同比+18.27%）毛利率29.95%（同比+0.11pct）2024Q3实现营业收入5.71亿元（同比+0.94%环比+14.31%）归母净利润0.64亿元（同比-10.87%环比-18.64%）扣非归母净利润0.62亿元（同比-10.12%环比+22.78%）毛利率为30.21%（同比-2.30pct环比+1.19pct）[1] - 24Q3公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为0.89%/7.93%/4.67%（同比-0.03/-0.99/+0.15pct）[2] - 越南子公司截至24H1实现销售收入约1.21亿元人民币（yoy+42%）实现净利润折合人民币约1908万元（yoy+958%）[2] 业务发展方面 - 公司产品战略定位于高端化、国产化和新能源化三个方向截至24H1新定点的项目有安全气囊袋66个(含OPW)越南子公司已通过认证量产的项目39个已获PPAP批准待量产的项目1个[2] - 公司从2023年开始在越南自建新生产基地目前已经完成主体厂房建设封顶与厂房交付并逐步开启设备的安装、调试及定点项目的PPAP与试生产逐步实现正式投产[2] 员工持股计划方面 - 2024年员工持股计划资金总额上限为1.53亿元计划参与人数不超过175人首次授予部分及2025年9月30日（含）前确定分配方案的预留授予部分设定2025/26/27年度营业收入目标值分别为26/30/35亿元彰显公司发展长期信心[3] 盈利预测、估值方面 - 考虑到公司下游需求不及预期下调公司24 - 25年归母净利润预测为3.00/3.42亿元（下调幅度为4.15%/12.53%）新增26年归母净利润预测为4.07亿元对应目前PE估值为32X/28X/23X[3]