投资评级 - 报告对电投能源的投资评级为"推荐"，目标价为26.5元，当前价为22.00元 [6] 核心观点 - 电投能源2024年三季报显示，Q1-3实现营收218.10亿元，同比增长10.54%；归母净利润44.00亿元，同比增长22.73% [3] - Q3单季营收76.83亿元，同比增长17.81%，环比增长13.28%；归母净利润14.55亿元，同比增长45.26%，环比增长45.55% [3] - 煤炭业务Q3景气度回升，褐煤车板价同比上涨2.59%，环比上涨0.11%，煤炭产销分别为2267/2222万吨，完成全年目标的47.2% [3] - 电解铝业务Q3价格环比下降2.55%，但Q4均价环比上涨6.1%，预计Q4电解铝业务将环比上升 [4] - 绿电业务稳步发展，2024年上半年新能源装机477.98万千瓦，计划2024年投产70万千瓦，2025年投产200万千瓦 [4] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预计分别为29,458百万、33,131百万、36,470百万，同比增速分别为9.7%、12.5%、10.1% [1][2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5,704百万、5,935百万、6,387百万，同比增速分别为25.1%、4.1%、7.6% [2] - 2024-2026年每股盈利预计分别为2.54元、2.65元、2.85元，市盈率分别为8倍、8倍、8倍 [2] 业务分析 - 煤炭业务：公司核心煤矿为露天煤矿，开采成本和热值较低，长协比例高，受市场影响较小，业绩韧性凸显 [3] - 电解铝业务：公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司拥有年产86万吨电解铝生产线，自备电厂加持下成本优势显著 [4] - 绿电业务：公司新能源装机477.98万千瓦，依托内蒙古区域良好的风、光资源优势，盈利能力突出，计划2024年投产70万千瓦，2025年投产200万千瓦 [4]