报告公司投资评级 - 中鼎股份投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 中鼎股份轻量化及空气悬架业务保持高增长，盈利预测调整后2024 - 2026年归母净利润为13.7亿/16.5亿/19.8亿，公司业绩稳健，高成长业务表现符合预期，目前估值较低[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 中鼎股份所属行业为汽车，大股东为安徽中鼎控股(集团)股份有限公司，持股40.46%，实际控制人为夏鼎湖、夏迎松，总股本1316百万股，流通A股1314百万股，总市值179亿元，每股净资产9.72元，资产负债率46.5%[3] 业务发展情况 - 轻量化业务在手订单充足，子公司四川望锦公司的球头铰链总成产品是底盘系统核心安全部件及性能部件，技术门槛高，业务增速高，已从2020年的4.4亿收入升至约30亿左右年销售规模，2024年半年度累计获得订单约为46亿元，单车配套价值量千元以上，客户配套关系稳固[4] - 空气悬架业务成长性高，核心部件壁垒高，赛道成长空间广阔，旗下德国AMK是高端供应商，AMK中国的空气供给单元产品国产化率逐步提升，子公司鼎瑜科技于2024年内实现自研自产相关产品总成化供货[5] - 传统业务如密封、冷却、减震降噪等表现稳健，海外业务收入占比估计已低于50%，自2020年起构建全球组织架构体系强化管理，海外控费有成效[5] 财务情况 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为14852百万元、17244百万元、19676百万元、23940百万元、27506百万元，同比增长分别为18.1%、16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，净利润分别为964百万元、1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，同比增长分别为 - 0.1%、17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为20.9%、22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.5%、6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为8.6%、9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，EPS分别为0.73元、0.86元、1.04元、1.26元、1.50元，P/E分别为18.6倍、15.8倍、13.1倍、10.8倍、9.1倍，P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍、1.1倍[6] - 2023 - 2026年预计流动资产分别为13212百万元、14451百万元、17483百万元、19996百万元，非流动资产分别为9633百万元、9800百万元、9825百万元、9753百万元，资产总计分别为22844百万元、24251百万元、27308百万元、29749百万元，流动负债分别为7523百万元、7934百万元、9793百万元、10802百万元，非流动负债分别为3225百万元、3225百万元、3225百万元、3225百万元，负债合计分别为10748百万元、11159百万元、13018百万元、14027百万元，少数股东权益分别为32、10、 - 16、 - 48，股本为1316百万元，资本公积为3393百万元，留存收益分别为7355百万元、8372百万元、9597百万元、11060百万元，归属母公司股东权益分别为12064百万元、13082百万元、14306百万元、15769百万元[8] - 2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为1362百万元、2680百万元、1939百万元、2612百万元，投资活动现金流分别为 - 855百万元、 - 1197百万元、 - 1250百万元、 - 1323百万元，筹资活动现金流分别为 - 609百万元、 - 1692百万元、 - 262百万元、 - 932百万元，现金净增加额分别为 - 182百万元、 - 209百万元、426百万元、357百万元[9] - 2023 - 2026年预计营业成本分别为13459百万元、15340百万元、18694百万元、21413百万元，税金及附加分别为103百万元、118百万元、143百万元、164百万元，营业费用分别为489百万元、531百万元、646百万元、743百万元，管理费用分别为992百万元、1122百万元、1365百万元、1568百万元，研发费用分别为783百万元、891百万元、1082百万元、1238百万元，财务费用分别为169百万元、236百万元、271百万元、275百万元，资产减值损失分别为 - 60、0、0、0，信用减值损失分别为 - 41、0、0、0，其他收益分别为107百万元、80百万元、90百万元、100百万元，公允价值变动收益分别为 - 44、0、0、0，投资净收益分别为163百万元、145百万元、167百万元、178百万元，资产处置收益分别为2、0、0、0，营业利润分别为1377百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，营业外收入分别为16、0、0、0，营业外支出分别为24、0、0、0，利润总额分别为1369百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，所得税分别为256百万元、311百万元、369百万元、438百万元，净利润分别为1113百万元、1352百万元、1627百万元、1945百万元，少数股东损益分别为 - 19、 - 22、 - 26、 - 31，归属母公司净利润分别为1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，EBITDA分别为2229百万元、3032百万元、3612百万元、4180百万元，EPS分别为0.86元、1.04元、1.26元、1.50元[10] - 2023 - 2026年营业收入同比增长分别为16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，营业利润同比增长分别为22.9%、20.7%、20.1%、19.3%，归属于母公司净利润同比增长分别为17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，ROIC分别为9.0%、9.5%、11.2%、11.9%，资产负债率分别为47.0%、46.0%、47.7%、47.2%，净负债比率分别为26.0%、17.2%、15.9%、11.2%，流动比率分别为1.8、1.8、1.8、1.9，速动比率分别为1.1、1.1、1.1、1.1，总资产周转率分别为0.8、0.8、0.9、0.9，应收账款周转率分别为3.4、3.6、3.6、3.6，应付账款周转率分别为4.1、4.4、4.4、4.4，每股经营现金流分别为1.03元、2.04元、1.47元、1.98元，每股净资产分别为9.16元、9.94元、10.87元、11.98元[11]