投资评级 - 报告公司投资评级为"强推"（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司业绩表现稳定，增长动能充足，目标价为11.6元，当前价为9.99元[1] - 公司在手项目充沛，经营业绩稳定，核电的基荷电源属性带来了公司稳定的业绩预期[2] - 预计2024年至2026年实现归母净利润约110/121/131亿元，增速分别为+4%/+10%/+8%[2] 财务表现 - 2024年三季度公司实现收入195.45亿，同比降低1.25%；前三季度实现收入569.86亿，同比增长1.6%[1] - 2024年三季度公司实现归母净利润30.52亿，同比降低7.1%；前三季度实现归母净利润89.34亿，同比降低4.22%[1] - 2024年前三季度累计商运发电量为1603.88亿千瓦时，同比增长2.70%；上网电量为1511.21亿千瓦时，同比增长2.92%[2] 发电量情况 - 核电前三季度发电量1356.38亿千瓦时，同比下降2.74%；上网电量1267.83亿千瓦时，同比下降2.79%[2] - 新能源前三季度发电量为247.50亿千瓦时，同比增长48.19%，其中光伏/风电发电量136.41/111.09亿千瓦时，分别同比增长50.10%/45.91%[2] 装机情况 - 2024年前三季度公司控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦；控股核电在建及核准待建机组18台，装机容量2064万千瓦[2] - 公司控股新能源装机容量2414.7万千瓦，其中风电/光伏分别为783.1/1631.6万千瓦；控股新能源在建装机容量1504.5万千瓦，其中风电/光伏在建分别为319.8/1184.8万千瓦[2] 经营情况 - 公司在建18台核电机组，保证了长期的成长性[2] - 2024年7月及9月公司辽宁徐大堡核电站2号机组及漳州核电站4号机组分别浇筑核岛第一罐混凝土，项目稳步推进[2] - 2024年8月江苏徐圩2台"华龙一号"压水堆核能发电机组和1组高温气冷堆核能发电机组获得国务院核准[2] - 2024年10月公司收到福建发改委批复文件，公司控股在运的福建福清核电5/6号机组未参与市场交易形成价格的电量执行福建省煤电基准价0.3932元/千瓦时[2] 财务预测 - 预计2024年至2026年营业总收入分别为785.01亿、847.47亿、909.96亿，同比增速分别为4.7%、8.0%、7.4%[3] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为110.48亿、121.49亿、130.96亿，同比增速分别为4.0%、10.0%、7.8%[3] - 预计2024年至2026年每股盈利分别为0.59元、0.64元、0.69元[3]