报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3，报告公司实现营业收入20.12亿元，同比增长15.31%；归母净利润4.51亿元，同比增长16.70%；扣非后归母净利润4.46亿元，同比增长18.11%。2024Q3，实现营业收入6.79亿元，同比增长13.44%；归母净利润1.41亿元，同比增长15.06%；扣非后归母净利润1.40亿元，同比增长17.82%。Q3业绩稳健增长，经营韧性凸显，降本增效及肿瘤介入产品放量驱动毛利率提升[1] - 海外市场增长靓丽，并购欧洲渠道后收入占比有望持续提升，同时加快建设泰国工厂，海外市场前景可期。可视化产品入院销售加速，新产品海内外注册及准入进展顺利，奠定持续成长根基[1] - 2024Q3毛利率为67.06%（同比+2.44pct），销售费用率23.86%（同比+2.17pct），管理费用率12.28%（同比 - 0.09pct），研发费用率6.19%（同比+0.52pct），期间费用率保持在较高水平，推测系海外市场处于投入期，产品的海外注册及准入需保持较高的费用投入[1] - 2024Q3，亚太市场收入约3.38亿元（同比略增），国内收入因集采影响同比略降，亚太海外收入同比增加近40%；美洲市场收入1.44亿元（同比增长19.2%），其中美国本土业务同比增长33%；欧洲、中东及非洲（EMEA）市场收入1.24亿元（同比增长36.5%）；康友医疗收入7300万元（同比增长35.2%）[1] - 可视化产品国内市场入院设备从2023年的近500台增长至2024Q3的750台以上，医院端纯销量呈良性健康发展态势。欧美市场自去年末开始推广，2024Q1 - Q3销售额已达4000万元。日本市场已有近40家Top医院采购胆道镜eyeMax，市场反应热烈。公司不断推出新产品，并强化海外市场注册及准入[1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为27.88、33.81、41.39亿元，分别同比增长15.6%、21.3%、22.4%；归母净利润分别为5.85、7.27、9.09亿元，分别同比增长20.4%、24.2%、25.0%；对应PE分别为23X、19X、15X[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年，报告公司营业收入分别为19.80、24.11、27.88、33.81、41.39亿元，增长率分别为1.7%、21.8%、15.6%、21.3%、22.4%；归母净利润分别为3.31、4.86、5.85、7.27、9.09亿元，增长率分别为1.8%、47.0%、20.4%、24.2%、25.0%；EPS分别为1.76、2.59、3.12、3.87、4.84元/股；净资产收益率分别为10.2%、13.5%、14.6%、15.7%、16.9%；P/E分别为41.3、28.1、23.3、18.8、15.0倍；P/B分别为4.2、3.8、3.4、3.0、2.5倍[2] 股票信息 - 报告公司行业为医疗器械，前次评级为买入，11月6日收盘价为72.72元，总市值为136.6026亿元，总股本为1.8785亿股，其中自由流通股为100.00%，30日日均成交量为3.27百万股[3] 财务报表和主要财务比率 - 给出了报告公司2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的流动资产、非流动资产、负债、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益等各项财务数据[6][7] 现金流量表 - 给出了报告公司2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等各项现金流量数据[8] 利润表 - 给出了报告公司2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用等各项利润表数据，并计算了成长能力、获利能力、ROE、ROIC、资产负债率等主要财务比率[9][10]