投资评级 - 增持（维持）[1][2] 核心观点 - 2024Q1 - 3营收同比增长34.48%，归母净利润7,759.49万元同比+0.39%。考虑到自身具有较强稀缺性，募投项目扩展进入催化剂及可降解塑料领域，同时扩展海外市场，维持“增持”评级[2] 财务数据总结 营收与利润 - 2024Q1 - 3实现营收2.79亿元同比增长34.48%，归母净利润7,759.49万元同比+0.39%。预计2024 - 2026年实现归母净利润1.16/1.49/1.85亿元，对应EPS为1.47/1.90/2.36元，当前股价对应PE为24.5/19.0/15.3X[2] 资产负债表相关 - 2022A - 2026E期间，流动资产、非流动资产、负债、股东权益等各项数据呈现不同变化趋势，如2022A流动资产581百万元，2026E预计为1102百万元[6] 现金流相关 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流在2022A - 2026E各有不同表现，如2022A经营活动现金流143百万元，2026E预计为204百万元[6] 业务发展总结 募投项目 - 募投项目包含“12000吨/年催化剂项目”以及“10万吨/年可降解塑料项目”两项。12000吨/年催化剂项目包含多种催化剂生产装置，预计投产后首年可达30%产能利用率，利润28,029.18万元。10万吨/年可降解塑料项目包括多种产能，投产后项目预计年平均利润21,460.44万元[3] 销售合同 - 2024年9月30日公告全资子公司常州谢尔新材料科技有限公司与客户签订催化剂采购确认函，合同含税金额为9,889.296万元[3] 技术与市场地位 - 国内率先掌握PO/SM工艺技术并形成技术转让，2021年乙苯/苯乙烯成套技术服务和正丁烷制顺酐成套技术服务市占率分别为61.5%和46.2%国内市场首位。截至2023年3月国内丙乙烯产能的37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的52.49%使用其工艺技术。截至2023年9月5日，已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单金额为4,666.15万元，客户后续预计合同总额在3亿元左右[4]