投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1][3] 核心观点 - 催化剂产品开始放量，技术出海实现关键突破，自主聚苯乙烯工艺包成功应用，维持“增持”评级[3][5] - 2025年预计实现营业收入5.81亿元，同比增长4.66%，但归母净利润1.07亿元，同比减少7.30%，主要因营收结构变化[3] - 催化剂业务收入显著增长至2.39亿元，成为重要收入来源，而工艺包及技术服务收入有所下降[4] 财务与业绩表现 - **2025年业绩快报：** 预计营业收入58,102.31万元（同比增长4.66%），归母净利润10,748.94万元（同比减少7.30%），扣非归母净利润9,576.88万元（同比减少8.13%）[3] - **盈利预测调整：** 下调2025-2027年归母净利润预测至1.07/1.26/1.51亿元（原预测为1.28/1.75/2.12亿元）[3] - **每股收益与估值：** 预计2025-2027年EPS为1.37/1.60/1.92元，当前股价对应PE为24.1/20.5/17.1倍[3] - **历史财务数据：** 2023年营收3.94亿元（YoY +21.0%），归母净利1.14亿元（YoY +44.9%）；2024年营收5.55亿元（YoY +40.7%），归母净利1.16亿元（YoY +1.8%）[7] - **盈利能力指标：** 毛利率从2023年的54.5%下降至2024年的39.0%，预计2025年进一步降至35.1%[7][10] 业务进展与催化剂放量 - **催化剂业务收入提升：** 2025年催化剂收入为23,913.93万元，设备收入为33,348.97万元，工艺包及技术服务收入为700.55万元[4] - **催化剂募投项目投产：** 山东瑞纶催化剂募集项目于2025年7月建成投产[5] - **子公司新项目投资：** 全资子公司山东瑞纶新材料科技有限公司拟投资约6.2425亿元建设“20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目”[5] 技术出海与合同履行 - **海外合同成功交付：** 全资子公司瑞凯装备与海外客户签署的PS-250项目（25万吨/年聚苯乙烯）《专有设备销售合同》按期履行，于2025年11月完成剩余全部20台设备的交付[5] - **技术输出里程碑：** 海外设备的顺利交付标志着公司自主聚苯乙烯工艺包的成功应用，实现了从关键技术到核心设备的完整输出[5] 市场与公司概况 - **股价与市值：** 当前股价32.92元，一年股价区间为26.10-42.58元，总市值25.81亿元，流通市值16.08亿元[1] - **股本与流动性：** 总股本0.78亿股，流通股本0.49亿股，近3个月换手率131.99%[1]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业收入581,023,109.55元，同比增长4.66% [2] - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润为107,489,422.72元，同比下降7.30% [2]

公司业绩 - 公司即将发布2025年年报，根据2025年2月24日发布的业绩快报，归属净利润为1.075亿元人民币，同比减少7.3% [1] 公司业务 - 公司主营业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为5.81亿元，同比增长4.66%[4][6] - 归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比下降7.30%[4][6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9576.88万元，同比下降8.13%[4][6] - 基本每股收益为1.37元/股，同比下降23.89%[4][6] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为12.28%，同比下降8.05个百分点[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 总资产为12.64亿元，较期初下降4.68%[5][6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为9.24亿元，较期初增长11.29%[5][6] 各条业务线表现 - 高毛利的工艺包及其他技术服务和技术许可收入合计为700.55万元，较上年同期减少8569.36万元[7] - 设备收入为3.33亿元，催化剂收入为2.39亿元[7] 管理层讨论和指引 - 山东瑞纶催化剂募集项目于2025年7月建成投产，导致运营成本和期间费用增加[8]

公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业收入5.81亿元，同比增长4.66% [1] - 2025年度公司实现净利润1.07亿元，同比下降7.30% [1] 业绩变动原因分析 - 报告期内公司受行业行情持续低迷的影响 [1] - 公司收入结构发生变化，高毛利的工艺包及其他技术服务和技术许可收入减少 [1] - 设备和催化剂传统制造收入增加 [1]

公司人事变动 - 瑞华技术于2月12日发布公告，宣布聘任周海燕女士为公司副总经理 [2]

公司治理动态 - 瑞华技术于2月12日发布公告，宣布董事会提名张文明先生为公司董事 [2]

人员变动 - 聘任周海燕为副总经理，持股670,367股，占比0.8551%[2] - 提名张文明为董事，持股251,397股，占比0.3207%[2] - 谈登来不再担任副总经理，持股905,000股，占比1.1543%[2] 会议情况 - 2026年2月12日第三届董事会二十二会议表决全票通过[2] - 备查文件有董事会和提名委员会会议决议[9]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会，召集人为董事会，2月12日董事会决定召开[2][3] - 现场会议3月2日15:00召开，网络投票3月1日15:00 - 3月2日15:00[6] - 股权登记日为2月26日，登记在册普通股股东有权出席[8] 其他信息 - 会议地点为江苏常州武进区科教城创研港1号楼A座7楼公司会议室[9] - 审议议案为补选第三届董事会非独立董事[10] - 登记时间3月2日13:00 - 14:30，地点为公司董秘办公室[13] - 会议联系人谈登来，电话（0519）81085186，传真（0519）81085187[13]

会议安排 - 第三届董事会第二十二次会议于2026年2月12日召开[2] - 提请于2026年3月2日召开2026年第一次临时股东会[7] 人事变动 - 提名张文明为第三届董事会非独立董事候选人，待股东会审议[5] - 解聘谈登来副总经理职务，拟聘任周海燕为副总经理[6]