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无锡鼎邦:北交所信息更新:加快海外油化换热器拓展步伐,2024Q1-3营收同比-3.85%

投资评级 - 报告公司投资评级为增持(维持)[1] 核心观点 - 报告看好公司在"降油增化"政策加持下,叠加公司加快海外油化换热器拓展步伐,维持增持评级[1] - 2024Q1-3 公司实现营收 3.03 亿元,同比-3.85%,归母净利润 3015.22 万元,同比-11.37%[1] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.49/0.54/0.60 亿元,对应 EPS 分别为 0.52/0.57/0.64 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 26.4/24.0/21.7X[1] 行业分析 - "降油增化"政策持续加码,我国炼油产能过剩,大型炼化企业积极推进"炼化一体"产业升级[2] - 国内乙烯进口依赖度高,新增产能潜力大,2023-2025 年预计中国将新增 2400 万吨乙烯产能[2] - 中国换热设备的市场规模从 2019 年的 810.50 亿元增长至 2022 年的 868.90 亿元,CAGR 为 2.35%,预计 2023-2026 年市场规模将从 900.2 亿元增至 992.10 亿元,CAGR 为 3.29%[2] 公司分析 - 公司多年深耕石化换热设备,积累了丰富的客户资源,参与了多个石油化工建设项目,具备丰富的大型项目经验[3] - 公司正在逐步拓展多晶硅制备、生物油制氢等领域,逐步开拓境外市场,已成为壳牌石化、沙特阿美、美孚等世界 500 强企业的合格供应商[3] - 公司募投项目"年产 6.5 万吨换热器、空冷器、10 万套智能仓储物流设备项目"预计完全达产后最多可新增营收 4.54 亿元[3] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 4.62/5.03/5.52 亿元,YOY 分别为 5.3%/8.8%/9.8%[3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.49/0.54/0.60 亿元,YOY 分别为 4.5%/9.7%/10.7%[3] - 预计公司 2024-2026 年毛利率分别为 21.3%/21.6%/21.7%,净利率分别为 10.6%/10.7%/10.8%[3] - 预计公司 2024-2026 年 ROE 分别为 11.1%/11.1%/11.2%,EPS 分别为 0.52/0.57/0.64 元/股[3] 估值分析 - 当前股价为 14.24 元,总市值为 13.38 亿元,流通市值为 4.10 亿元[1] - 预计公司 2024-2026 年 P/E 分别为 26.4/24.0/21.7X,P/B 分别为 3.1/2.8/2.5X[3]