报告公司投资评级 - 6个月评级为持有（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 莱特光电2024年前三季度营收和归母净利润同比高增，盈利能力持续提升，但Q3环比Q2收入和利润下滑，主要受费用比例增加和减值准备影响 [1][2] - 2024年上半年全球AMOLED智能手机面板需求旺盛，公司主要客户京东方出货量增长、份额提升，多款材料开发验证加速 [3] - 因24年产生减值准备及RH材料通过量产测试，调整2024 - 2025年盈利预测为1.76/3.00亿元（前值1.95/2.59亿元），预测2026年归母净利润为3.84亿元，维持“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|280.30|300.68|591.94|908.48|1,163.11| |增长率(%)|(16.74)|7.27|96.87|53.47|28.03| |EBITDA(百万元)|155.04|173.21|247.03|385.10|476.47| |归属母公司净利润(百万元)|105.48|77.05|176.05|300.04|383.84| |增长率(%)|(2.28)|(26.95)|128.50|70.43|27.93| |EPS(元/股)|0.26|0.19|0.44|0.75|0.95| |市盈率(P/E)|78.79|107.86|47.21|27.70|21.65| |市净率(P/B)|4.93|4.90|4.49|4.03|3.57| |市销率(P/S)|29.65|27.64|14.04|9.15|7.14| |EV/EBITDA|43.80|45.09|29.69|18.65|14.52| [5] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|325.51|345.65|609.99| - | - | |应收票据及应收账款(百万元)|75.96|104.76|297.91|309.29|446.61| |预付账款(百万元)|3.50|8.01|4.28|14.80|10.79| |存货(百万元)|114.62|199.98|210.52| - | - | |流动资产合计(百万元)|1,242.74|1,318.07|1,580.75|1,989.17| - | |固定资产(百万元)|311.02|429.07|391.02|352.96|314.91| |在建工程(百万元)|263.15|224.95|224.95|224.95|224.95| |无形资产(百万元)|69.40|59.23|50.77|42.30|33.83| |非流动资产合计(百万元)|665.77|815.48|765.04|715.49|668.96| |资产总计(百万元)|1,908.51|1,942.66|2,083.11|2,296.23|2,658.14| |短期借款(百万元)|0.00|0.00| - | - | - | |应付票据及应付账款(百万元)|188.94| - | - | - | - | |流动负债合计(百万元)|120.78|114.66|218.18|221.27|314.49| |长期借款(百万元)|87.50| - | - | - | - | |非流动负债合计(百万元)|102.45|131.27|15.01|15.01|15.01| |负债合计(百万元)|223.24|245.98|233.19|236.28|329.50| |少数股东权益(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股东权益合计(百万元)|1,685.27|1,696.68|1,849.92|2,059.95|2,328.64| |负债和股东权益总计(百万元)|1,908.51|1,942.66|2,083.11|2,296.23|2,658.14| [8][9][10] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | |营业收入增长率|-16.74%|7.27%|96.87%| |营业利润增长率|-13.00%|-22.74%|149.85%| |归属于母公司净利润增长率|-2.28%|-26.95%|128.50%| |获利能力| | | | |毛利率|58.99%|57.55%|65.40%| |净利率|37.63%|29.74%|25.62%| |ROE|6.26%|4.54%|9.52%| |ROIC|13.18%|21.33%|10.21%| |偿债能力| | | | |资产负债率|11.70%|12.66%|11.19%| |净负债率|-13.34%|-4.91%|-9.92%| |流动比率|8.83|10.29|6.04| |速动比率|8.98|9.68|5.52| |营运能力| | | | |应收账款周转率|2.76|3.33|2.94| |存货周转率|3.51|4.81|5.58| |总资产周转率|0.16|0.19|0.29| |每股指标 (元)| | | | |每股收益|0.26|0.19|0.44| |每股经营现金流|0.45|0.16|0.30| |每股净资产|4.22|4.19|4.60| |估值比率| | | | |市盈率|78.79|107.86|47.21| |市净率|4.93|4.90|4.49| |EV/EBITDA|43.80|45.09|29.69| |EV/EBIT|57.36|59.52|36.58| [11][12] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|105.48|77.05|176.05|300.04|383.84| |折旧摊销(百万元)|40.40|46.13|46.52|46.52|46.52| |财务费用(百万元)|(5.60)|1.03|(1.85)|(6.30)|(11.24)| |投资损失(百万元)|(1.56)|(3.71)|0.00|0.00|0.00| |营运资金变动(百万元)|64.55|(74.41)|(99.52)|(101.00)|(50.87)| |其它(百万元)|(22.77)|20.23|0.00|(0.00)|(0.00)| |经营活动现金流(百万元)|180.49|66.32|121.20|239.26|368.25| |资本支出(百万元)|103.27|111.65|(0.00)|0.00|(0.00)| |长期投资(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(901.69)|(249.07)|0.00|(0.00)|(0.00)| |投资活动现金流(百万元)|(798.41)|(137.43)|0.00|0.00|0.00| |债权融资(百万元)|10.63|27.61|(114.41)|6.30|11.24| |股权融资(百万元)|770.94|(49.49)|(22.80)|(90.01)|(115.15)| |其他(百万元)|(23.51)|(31.15)|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|758.05|(53.03)|(137.21)|(83.71)|(103.91)| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |调查净增加额(百万元)|140.13|(124.13)|(16.01)|155.55|264.34| [13]