公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 凯立新材2024年三季报显示收入下滑但利润同比修复，公司计划投资氢化丁腈橡胶（HNBR）项目，进军高端材料领域 [1][4] 收入与利润 - 2024年前三季度实现营业收入11.43亿元，同比-14.7%，归母净利润6404.08万元，同比-34.5%。第三季度营业收入3.31亿元，同比-10.7%，环比-34.84%，归母净利润1726.47万元，同比+163.1%，环比-51.06% [1] 毛利率与费用 - 2024年第三季度毛利率为13.62%，同比+5.24PCT，环比+3.41PCT。四费率为7.58%，其中研发费用率为3.50%，四费率同比/环比分别+1.95/+3.29PCT。费用绝对额同比增加422万元，环比增加329万元。Q3产生减值损失282万元，其中信用减值损失249万元 [1][2] 贵金属价格影响 - 贵金属钯价格2024Q3为254.43元/克，同比-23.12%，环比-2.11%，同比大幅下滑拖累公司整体收入 [3] 对外投资 - 公司计划通过子公司彬州凯泰投资35,000万元建设氢化丁腈橡胶（HNBR）产业化项目，分两期进行，一期计划投资20,000万元。凯立新材凭借催化剂技术优势，预计将提高HNBR生产效率和产品质量，降低成本，增强竞争力 [4] 盈利预测 - 调整2024-2026年净利润预期至1.10/1.82/2.45亿元（前值为2.62/2.91亿元） [4] 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入预计为1,732.99/2,018.45/2,438.38百万元，增长率分别为-2.93%/16.47%/20.80%。归属母公司净利润预计为110.49/182.43/244.62百万元，增长率分别为-2.12%/65.11%/34.09% [5] 资产负债表 - 2024E资产总计1,978.89百万元，负债合计901.60百万元，股东权益合计1,077.29百万元 [8] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流150.57百万元，投资活动现金流-300.94百万元，筹资活动现金流354.02百万元，现金净增加额203.65百万元 [9] 主要财务比率 - 2024E毛利率12.72%，净利率6.38%，每股收益0.85元，市盈率31.79，市净率3.28，EV/EBITDA22.61 [10]