报告公司投资评级 - 买入(维持) [5] 报告的核心观点 - 天地科技2024年Q3归母净利润同比增长10%，煤机央企龙头稳健增长 [1] 基本数据 - 收盘价: ¥6.35 [1] - 报告日期: 2024年11月09日 [1] 2024年Q3业绩 - 营业收入: 71亿元，同比下降3.4%，环比下降5.7% [2] - 归母净利润: 6.4亿元，同比增长10%，环比减少23.4% [2] - 毛利率: 31.4%，同比减少0.5pct，环比减少3.9pcts [2] - 净利率: 11.5%，同比增加0.9pct，环比减少3.0pcts [2] 2024年前三季度业绩 - 营业收入: 219.9亿元，同比增长0.4% [2] - 归母净利润: 21.8亿元，同比增长10.3% [2] - 扣非归母净利润: 20.9亿元，同比增长9.4% [2] - 毛利率: 32.5%，同比减少0.1pct [2] - 净利率: 12.8%，同比增加1.1pcts [2] 期间费用 - 期间费用率: 17.3%，同比增加0.2pct [3] - 销售费用率: 3.2%，同比减少0.3pct [3] - 管理费用率: 8.5%，同比增加0.2pct [6] - 研发费用率: 6.2%，同比增加0.4pct [6] - 财务费用率: -0.6%，同比减少0.1pct [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为300、309、328亿元，同比增速分别为0.2%、3.2%、5.9% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为25.5、26.8、28.9亿元，同比增速分别为8.3%、4.8%、8.1% [3] - PE分别为10.3X、9.8X、9.1X [3] 行业需求与竞争格局 - 行业需求: 更换、智能化、煤矿关小建大、出口多重驱动 [6] - 竞争格局: 行业集中度不断提高，央企龙头充分受益 [6] 公司优势 - 全产业链布局，安全、智能化表现亮眼 [6] - 煤机央企龙头，科研生产一体化抵御周期波动 [6] 可比公司估值 - 三一国际: 2024E归母净利润20.4亿元，2025E归母净利润23.0亿元，2026E归母净利润25.8亿元，PE分别为7.3X、6.5X、5.8X [10] - 郑煤机: 2024E归母净利润37.7亿元，2025E归母净利润41.0亿元，2026E归母净利润45.3亿元，PE分别为6.2X、5.8X、5.2X [10] - 中国神华: 2024E归母净利润602.8亿元，2025E归母净利润617.1亿元，2026E归母净利润629.9亿元，PE分别为13.3X、12.9X、12.7X [13] - 竞矿能源: 2024E归母净利润162.5亿元，2025E归母净利润182.1亿元，2026E归母净利润197.9亿元，PE分别为10.0X、8.9X、8.2X [13] - 游安环能: 2024E归母净利润39.2亿元，2025E归母净利润46.5亿元，2026E归母净利润50.5亿元，PE分别为11.9X、10.1X、9.3X [13]