投资评级 - 天地科技在吾股评级中排名第9，全A股5318家公司中表现优异 [2] 核心观点 - 天地科技是一家高现金储备、低估值、高股息率的公司，市值260亿，现金类资产预计年底达到180亿，PB为1.08倍，股息率为5% [1][14] - 公司净利润连续4年创历史新高，2023年净利润预计为26亿，扣除类现金后的PE仅为3倍 [1] - 公司拥有3座煤矿资源，其中王坡煤矿2023年收入27亿，毛利率高达52.87% [16][17] 现金储备与财务表现 - 2023年底账上现金170亿，2024年第三季度现金类资产160亿，预计年底现金类资产达到180亿 [12][13] - 2024年前三季度净利润21.8亿，预计全年净利润26亿 [1][9] - ROE逐年提升，2024年前三季度为8.9%，预计全年达到双位数 [10] 业务与产业链 - 天地科技业务覆盖煤炭行业全产业链，包括勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备等 [5] - 公司是国内煤炭行业产业链布局最完整的企业之一，产品比郑煤机、北路智控更齐全 [6][7] - 公司营业收入连续8年增长，2024年前三季度合同负债30亿，显示未来收入稳定 [8][43] 煤矿资源 - 公司拥有3座煤矿资源，包括沁南能源、王坡煤矿和秦皇岛煤矿 [16][17] - 王坡煤矿是唯一产煤的煤矿，2023年收入27亿，毛利率52.87% [17] - 秦皇岛煤矿目前未开发，但仍有变现潜力 [21] 分红与股东结构 - 公司分红率和股息率逐年提高，2023年分红率49.14%，股息率5.15% [23][25] - 2024年三季度，中东资本阿布达比投资局成为公司第六大股东，持股0.41% [27][28] 研发与行业周期 - 公司研发投入逐年增加，2023年研发费用20.7亿，占营业收入6.9% [39] - 公司处于周期性行业，盈利随煤炭景气度波动，但通过研发创新试图穿越周期 [35][37] - 煤炭行业短期2-3年内景气度依然存在，公司需求稳定 [41] 市场空间与增长潜力 - 公司市场份额从2017年的8%提升至2022年的12%，未来有望继续提升市占率 [49] - 2026年煤机行业预计市场规模1570亿，公司有望通过提高市占率、设备更新和智能化改造实现增长 [50] - 公司还计划拓展非煤领域和国际化业务，尽管目前海外收入占比仅为3.5亿 [47][48]

本次权益变动属增持，资金来源为诚通金控自有资金，不触及要约收购，不会使公司控股股东、实际控 制人发生变化。 财联社1月3日电，天地科技公告，公司收到股东北京诚通金控投资有限公司提交的简式权益变动报告 书。 诚通金控于2024年12月31日通过二级市场集中竞价方式增持公司股份413.87万股，占公司总股本的 0.10%，增持后持股比例达到5.00%。 ...

报告公司投资评级 - 买入 (首次) [2] 报告的核心观点 - 主营业务稳健，盈利能力提升 [2] - 煤炭行业效益增长，带动煤机需求上升 [2] - 积极响应"一带一路"，海外市场增长前景广阔 [2] - 煤企研发增效，5G合作创新成效显著 [2] - 盈利预测：公司深耕煤炭行业，现有产业板块基本覆盖了煤炭行业全产业链，产业链布局完整。同时，公司积极拓展国际市场，全力推进新兴产业布局，发展势态向好，预测公司2024-2026年收入分别为312.75、326.22、344.92亿元，EPS分别为0.63、0.69、0.75元，当前股价对应PE分别为9.8、9.0、8.2倍，给予"买入"投资评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价（元）：6.19 [2] - 总市值（亿元）：256 [2] - 总股本（百万股）：4139 [2] - 流通股本（百万股）：4139 [2] - 52周价格范围（元）：5.18-7.98 [2] - 日均成交额（百万元）：211.54 [2] 市场表现 - 市场表现 (%)：天地科技 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为312.75、326.22、344.92亿元，EPS分别为0.63、0.69、0.75元，当前股价对应PE分别为9.8、9.0、8.2倍 [5] 财务预测 - 主营收入（百万元）：2023A 29,928；2024E 31,275；2025E 32,622；2026E 34,492 [7] - 增长率（%）：2023A 9.2%；2024E 4.5%；2025E 4.3%；2026E 5.7% [7] - 归母净利润（百万元）：2023A 2,358；2024E 2,610；2025E 2,836；2026E 3,122 [7] - 增长率（%）：2023A 20.8%；2024E 10.7%；2025E 8.7%；2026E 10.1% [7] - 摊薄每股收益（元）：2023A 0.57；2024E 0.63；2025E 0.69；2026E 0.75 [7] - ROE（%）：2023A 8.1%；2024E 8.3%；2025E 8.2%；2026E 8.3% [7] 资产负债表 - 流动资产合计（百万元）：2023A 39,632；2024E 43,842；2025E 47,765；2026E 52,168 [9] - 非流动资产合计（百万元）：2023A 13,600；2024E 13,126；2025E 12,654；2026E 12,201 [9] - 资产总计（百万元）：2023A 53,232；2024E 56,968；2025E 60,419；2026E 64,368 [9] - 流动负债合计（百万元）：2023A 21,663；2024E 22,823；2025E 23,476；2026E 24,345 [9] - 非流动负债合计（百万元）：2023A 2,512；2024E 2,512；2025E 2,512；2026E 2,512 [9] - 负债合计（百万元）：2023A 24,175；2024E 25,335；2025E 25,988；2026E 26,857 [9] - 所有者权益（百万元）：2023A 29,058；2024E 31,633；2025E 34,431；2026E 37,511 [9] 利润表 - 营业收入（百万元）：2023A 29,928；2024E 31,275；2025E 32,622；2026E 34,492 [9] - 营业成本（百万元）：2023A 20,671；2024E 21,009；2025E 21,775；2026E 22,779 [9] - 营业税金及附加（百万元）：2023A 417；2024E 436；2025E 455；2026E 481 [9] - 销售费用（百万元）：2023A 1,122；2024E 1,220；2025E 1,272；2026E 1,345 [9] - 管理费用（百万元）：2023A 2,552；2024E 2,565；2025E 2,642；2026E 2,863 [9] - 财务费用（百万元）：2023A -118；2024E -406；2025E -436；2026E -463 [9] - 研发费用（百万元）：2023A 2,073；2024E 2,221；2025E 2,316；2026E 2,449 [9] - 费用合计（百万元）：2023A 5,629；2024E 5,598；2025E 5,795；2026E 6,194 [9] - 资产减值损失（百万元）：2023A -53；2024E 0；2025E -4；2026E -2 [9] - 公允价值变动（百万元）：2023A -4；2024E 0；2025E 0；2026E 0 [9] - 投资收益（百万元）：2023A 151；2024E 0；2025E 0；2026E 3 [9] - 营业利润（百万元）：2023A 3,810；2024E 4,227；2025E 4,592；2026E 5,054 [9] - 营业外收入（百万元）：2023A 51；2024E 51；2025E 51；2026E 51 [9] - 营业外支出（百万元）：2023A 66；2024E 66；2025E 66；2026E 66 [9] - 利润总额（百万元）：2023A 3,795；2024E 4,212；2025E 4,577；2026E 5,039 [9] - 所得税费用（百万元）：2023A 617；2024E 695；2025E 755；2026E 831 [9] - 净利润（百万元）：2023A 3,178；2024E 3,517；2025E 3,822；2026E 4,207 [9] - 少数股东损益（百万元）：2023A 820；2024E 907；2025E 986；2026E 1,086 [9] - 归母净利润（百万元）：2023A 2,358；2024E 2,610；2025E 2,836；2026E 3,122 [9] 主要财务指标 - 成长性： - 营业收入增长率：2023A 9.2%；2024E 4.5%；2025E 4.3%；2026E 5.7% [9] - 归母净利润增长率：2023A 20.8%；2024E 10.7%；2025E 8.7%；2026E 10.1% [9] - 盈利能力： - 毛利率：2023A 30.9%；2024E 32.8%；2025E 33.2%；2026E 34.0% [9] - 四项费用/营收：2023A 18.8%；2024E 17.9%；2025E 17.8%；2026E 18.0% [9] - 净利率：2023A 10.6%；2024E 11.2%；2025E 11.7%；2026E 12.2% [9] - ROE：2023A 8.1%；2024E 8.3%；2025E 8.2%；2026E 8.3% [9] - 偿债能力： - 资产负债率：2023A 45.4%；2024E 44.5%；2025E 43.0%；2026E 41.7% [9] - 营运能力： - 总资产周转率：2023A 0.6；2024E 0.5；2025E 0.5；2026E 0.5 [9] - 应收账款周转率：2023A 2.7；2024E 2.7；2025E 2.7；2026E 2.7 [9] - 存货周转率：2023A 4.0；2024E 4.1；2025E 4.1；2026E 4.1 [9] - 每股数据(元/股)： - EPS：2023A 0.57；2024E 0.63；2025E 0.69；2026E 0.75 [9] - P/E：2023A 10.9；2024E 9.8；2025E 9.0；2026E 8.2 [9] - P/S：2023A 0.9；2024E 0.8；2025E 0.8；2026E 0.7 [9] - P/B：2023A 1.1；2024E 1.0；2025E 1.0；2026E 0.9 [9] 现金流量表 - 净利润（百万元）：2023A 3178；2024E 3517；2025E 3822；2026E 4207 [9] - 少数股东权益（百万元）：2023A 820；2024E 907；2025E 986；2026E 1086 [9] - 折旧摊销（百万元）：2023A 716；2024E 496；2025E 490；2026E 471 [9] - 公允价值变动（百万元）：2023A -4；2024E 0；2025E 0；2026E 0 [9] - 营运资金变动（百万元）：2023A 1059；2024E 318；2025E -284；2026E -416 [9] - 经营活动现金净流量（百万元）：2023A 5770；2024E 5239；2025E 5014；2026E 5348 [9] - 投资活动现金净流量（百万元）：2023A -1845；2024E 387；2025E 385；2026E 370 [9] - 筹资活动现金净流量（百万元）：2023A -557；2024E -942；2025E -1024；2026E -1127 [9] - 现金流量净额（百万元）：2023A 3367；2024E 4684；2025E 4375；2026E 4591 [9]

报告公司投资评级 - 买入 (首次) [2] 报告的核心观点 - 主营业务稳健，盈利能力提升 [2] - 煤炭行业效益增长，带动煤机需求上升 [2] - 积极响应"一带一路"，海外市场增长前景广阔 [2] - 煤企研发增效，5G合作创新成效显著 [2] - 公司深耕煤炭行业，现有产业板块基本覆盖了煤炭行业全产业链，产业链布局完整。同时，公司积极拓展国际市场，全力推进新兴产业布局，发展势态向好 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价（元）：6.19 [2] - 总市值（亿元）：256 [2] - 总股本（百万股）：4139 [2] - 流通股本（百万股）：4139 [2] - 52周价格范围（元）：5.18-7.98 [2] - 日均成交额（百万元）：211.54 [2] 市场表现 - 市场表现 (%)：天地科技 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为312.75、326.22、344.92亿元，EPS分别为0.63、0.69、0.75元，当前股价对应PE分别为9.8、9.0、8.2倍，给予"买入"投资评级 [5] 预测指标 - 主营收入（百万元）：2023A 29,928；2024E 31,275；2025E 32,622；2026E 34,492 [7] - 增长率（%）：2023A 9.2%；2024E 4.5%；2025E 4.3%；2026E 5.7% [7] - 归母净利润（百万元）：2023A 2,358；2024E 2,610；2025E 2,836；2026E 3,122 [7] - 增长率（%）：2023A 20.8%；2024E 10.7%；2025E 8.7%；2026E 10.1% [7] - 摊薄每股收益（元）：2023A 0.57；2024E 0.63；2025E 0.69；2026E 0.75 [7] - ROE（%）：2023A 8.1%；2024E 8.3%；2025E 8.2%；2026E 8.3% [7] 资产负债表 - 流动资产：2023A 39,632；2024E 43,842；2025E 47,765；2026E 52,168 [9] - 非流动资产：2023A 13,600；2024E 13,126；2025E 12,654；2026E 12,201 [9] - 资产总计：2023A 53,232；2024E 56,968；2025E 60,419；2026E 64,368 [9] - 流动负债：2023A 21,663；2024E 22,823；2025E 23,476；2026E 24,345 [9] - 非流动负债：2023A 2,512；2024E 2,512；2025E 2,512；2026E 2,512 [9] - 负债合计：2023A 24,175；2024E 25,335；2025E 25,988；2026E 26,857 [9] - 所有者权益：2023A 29,058；2024E 31,633；2025E 34,431；2026E 37,511 [9] 利润表 - 营业收入：2023A 29,928；2024E 31,275；2025E 32,622；2026E 34,492 [9] - 营业成本：2023A 20,671；2024E 21,009；2025E 21,775；2026E 22,779 [9] - 营业税金及附加：2023A 417；2024E 436；2025E 455；2026E 481 [9] - 销售费用：2023A 1,122；2024E 1,220；2025E 1,272；2026E 1,345 [9] - 管理费用：2023A 2,552；2024E 2,565；2025E 2,642；2026E 2,863 [9] - 财务费用：2023A -118；2024E -406；2025E -436；2026E -463 [9] - 研发费用：2023A 2,073；2024E 2,221；2025E 2,316；2026E 2,449 [9] - 费用合计：2023A 5,629；2024E 5,598；2025E 5,795；2026E 6,194 [9] - 资产减值损失：2023A -53；2024E 0；2025E -4；2026E -2 [9] - 公允价值变动：2023A -4；2024E 0；2025E 0；2026E 0 [9] - 投资收益：2023A 151；2024E 0；2025E 0；2026E 3 [9] - 营业利润：2023A 3,810；2024E 4,227；2025E 4,592；2026E 5,054 [9] - 加: 营业外收入：2023A 51；2024E 51；2025E 51；2026E 51 [9] - 减: 营业外支出：2023A 66；2024E 66；2025E 66；2026E 66 [9] - 利润总额：2023A 3,795；2024E 4,212；2025E 4,577；2026E 5,039 [9] - 所得税费用：2023A 617；2024E 695；2025E 755；2026E 831 [9] - 净利润：2023A 3,178；2024E 3,517；2025E 3,822；2026E 4,207 [9] - 少数股东损益：2023A 820；2024E 907；2025E 986；2026E 1,086 [9] - 归母净利润：2023A 2,358；2024E 2,610；2025E 2,836；2026E 3,122 [9] 主要财务指标 - 成长性： - 营业收入增长率：2023A 9.2%；2024E 4.5%；2025E 4.3%；2026E 5.7% [9] - 归母净利润增长率：2023A 20.8%；2024E 10.7%；2025E 8.7%；2026E 10.1% [9] - 盈利能力： - 毛利率：2023A 30.9%；2024E 32.8%；2025E 33.2%；2026E 34.0% [9] - 四项费用/营收：2023A 18.8%；2024E 17.9%；2025E 17.8%；2026E 18.0% [9] - 净利率：2023A 10.6%；2024E 11.2%；2025E 11.7%；2026E 12.2% [9] - ROE：2023A 8.1%；2024E 8.3%；2025E 8.2%；2026E 8.3% [9] - 偿债能力： - 资产负债率：2023A 45.4%；2024E 44.5%；2025E 43.0%；2026E 41.7% [9] - 营运能力： - 总资产周转率：2023A 0.6；2024E 0.5；2025E 0.5；2026E 0.5 [9] - 应收账款周转率：2023A 2.7；2024E 2.7；2025E 2.7；2026E 2.7 [9] - 存货周转率：2023A 4.0；2024E 4.1；2025E 4.1；2026E 4.1 [9] - 每股数据(元/股)： - EPS：2023A 0.57；2024E 0.63；2025E 0.69；2026E 0.75 [9] - P/E：2023A 10.9；2024E 9.8；2025E 9.0；2026E 8.2 [9] - P/S：2023A 0.9；2024E 0.8；2025E 0.8；2026E 0.7 [9] - P/B：2023A 1.1；2024E 1.0；2025E 1.0；2026E 0.9 [9] 现金流量表 - 净利润：2023A 3178；2024E 3517；2025E 3822；2026E 4207 [9] - 少数股东权益：2023A 820；2024E 907；2025E 986；2026E 1086 [9] - 折旧摊销：2023A 716；2024E 496；2025E 490；2026E 471 [9] - 公允价值变动：2023A -4；2024E 0；2025E 0；2026E 0 [9] - 营运资金变动：2023A 1059；2024E 318；2025E -284；2026E -416 [9] - 经营活动现金净流量：2023A 5770；2024E 5239；2025E 5014；2026E 5348 [9] - 投资活动现金净流量：2023A -1845；2024E 387；2025E 385；2026E 370 [9] - 筹资活动现金净流量：2023A -557；2024E -942；2025E -1024；2026E -1127 [9] - 现金流量净额：2023A 3,367；2024E 4,684；2025E 4,375；2026E 4,591 [9]

报告公司投资评级 - 买入(维持) [5] 报告的核心观点 - 天地科技2024年Q3归母净利润同比增长10%，煤机央企龙头稳健增长 [1] 基本数据 - 收盘价: ¥6.35 [1] - 报告日期: 2024年11月09日 [1] 2024年Q3业绩 - 营业收入: 71亿元，同比下降3.4%，环比下降5.7% [2] - 归母净利润: 6.4亿元，同比增长10%，环比减少23.4% [2] - 毛利率: 31.4%，同比减少0.5pct，环比减少3.9pcts [2] - 净利率: 11.5%，同比增加0.9pct，环比减少3.0pcts [2] 2024年前三季度业绩 - 营业收入: 219.9亿元，同比增长0.4% [2] - 归母净利润: 21.8亿元，同比增长10.3% [2] - 扣非归母净利润: 20.9亿元，同比增长9.4% [2] - 毛利率: 32.5%，同比减少0.1pct [2] - 净利率: 12.8%，同比增加1.1pcts [2] 期间费用 - 期间费用率: 17.3%，同比增加0.2pct [3] - 销售费用率: 3.2%，同比减少0.3pct [3] - 管理费用率: 8.5%，同比增加0.2pct [6] - 研发费用率: 6.2%，同比增加0.4pct [6] - 财务费用率: -0.6%，同比减少0.1pct [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为300、309、328亿元，同比增速分别为0.2%、3.2%、5.9% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为25.5、26.8、28.9亿元，同比增速分别为8.3%、4.8%、8.1% [3] - PE分别为10.3X、9.8X、9.1X [3] 行业需求与竞争格局 - 行业需求: 更换、智能化、煤矿关小建大、出口多重驱动 [6] - 竞争格局: 行业集中度不断提高，央企龙头充分受益 [6] 公司优势 - 全产业链布局，安全、智能化表现亮眼 [6] - 煤机央企龙头，科研生产一体化抵御周期波动 [6] 可比公司估值 - 三一国际: 2024E归母净利润20.4亿元，2025E归母净利润23.0亿元，2026E归母净利润25.8亿元，PE分别为7.3X、6.5X、5.8X [10] - 郑煤机: 2024E归母净利润37.7亿元，2025E归母净利润41.0亿元，2026E归母净利润45.3亿元，PE分别为6.2X、5.8X、5.2X [10] - 中国神华: 2024E归母净利润602.8亿元，2025E归母净利润617.1亿元，2026E归母净利润629.9亿元，PE分别为13.3X、12.9X、12.7X [13] - 竞矿能源: 2024E归母净利润162.5亿元，2025E归母净利润182.1亿元，2026E归母净利润197.9亿元，PE分别为10.0X、8.9X、8.2X [13] - 游安环能: 2024E归母净利润39.2亿元，2025E归母净利润46.5亿元，2026E归母净利润50.5亿元，PE分别为11.9X、10.1X、9.3X [13]

营业收入与净利润 - 2024年第三季度营业收入为7,097,776,235.50元，同比下降3.43%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为643,309,406.33元，同比增长9.98%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为615,324,960.77元，同比增长9.36%[2] - 2024年前三季度营业总收入为219.87亿元，同比增长0.37%[16] - 2024年前三季度营业总成本为189.36亿元，同比增长0.7%[16] - 2024年前三季度净利润为28.21亿元，同比增长9.64%[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为21.76亿元，同比增长10.34%[18] - 2024年前三季度少数股东损益为6.46亿元，同比增长7.35%[18] 每股收益与净资产收益率 - 2024年第三季度基本每股收益为0.156元，同比增长10.64%[4] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.156元，同比增长10.64%[4] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.57%，同比下降0.13个百分点[4] - 2024年前三季度基本每股收益为0.526元，同比增长10.5%[19] 资产与负债 - 2024年第三季度总资产为53,401,876,547.42元，同比增长0.32%[4] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为24,000,933,115.44元，同比增长4.63%[4] - 公司总资产为534.02亿元，较2023年12月31日的532.32亿元有所增加[12][13] - 流动资产合计为389.90亿元，较2023年12月31日的396.32亿元有所减少[12][13] - 货币资金为116.37亿元，较2023年12月31日的170.26亿元大幅减少[12] - 应收账款为143.23亿元，较2023年12月31日的97.96亿元大幅增加[12] - 存货为65.20亿元，较2023年12月31日的51.92亿元有所增加[13] - 流动负债合计为208.38亿元，较2023年12月31日的210.85亿元有所减少[13] - 短期借款为2.34亿元，较2023年12月31日的8.35亿元大幅减少[13] - 应付账款为118.31亿元，较2023年12月31日的103.32亿元有所增加[13] - 2024年前三季度流动负债合计为206.65亿元，同比增长4.82%[14] - 2024年前三季度非流动负债合计为25亿元，同比增长0.44%[14] - 2024年前三季度所有者权益合计为302.36亿元，同比增长4.05%[15] - 2024年前三季度负债和所有者权益总计为534.02亿元，同比增长0.32%[15] 非经常性损益 - 2024年第三季度非经常性损益项目合计金额为27,984,445.56元[5] 应收账款 - 2024年第三季度应收账款同比增长46.21%，主要原因是报告期业务量增加[7] 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为134.49亿元，同比增长1.11%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.06亿元，同比增长10.26%[20] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为145.14亿元，同比增长0.86%[20] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为78.90亿元，同比增长44.66%[20] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为48.34亿元，同比增长16.76%[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为15.52亿元，同比下降9.17%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-16.24亿元，同比下降194.53%[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-22.61亿元，同比下降34.90%[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-19.87亿元，同比下降338.74%[21] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-58.72亿元，同比下降767.96%[22] 股东与融资融券 - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初转融通出借股份且尚未归还数量为267.92万股，期末转融通出借股份且尚未归还数量为0股[11] - 前10名股东未参与融资融券业务，中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务期初出借余量为0股，期末出借余量为267.92万股[9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 1) 2024年上半年实现营业收入148.9亿元,同比增长2.3%;归母净利润15.3亿元,同比增长10.5%;扣非归母净利润14.7亿元,同比增长9.4% [2] 2) 2024年第二季度净利率同比和环比均增长,体现了公司降本增效的成果 [2] 煤机行业前景良好 1) 行业需求受更换、智能化、煤矿关小建大、出口等多重驱动 [3] 2) 行业集中度不断提高,作为央企龙头的公司有望充分受益 [3] 公司全产业链布局优势明显 1) 作为煤机央企龙头,公司的科研生产一体化有助于抵御行业周期波动 [3] 2) 公司子公司在智能化业务领域表现领先,满足了煤矿安全装备的紧迫需求 [3] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [7] 2) 维持"买入"评级,目标价位于合理估值区间 [4]

财务业绩 - 营业收入为148.89亿元，同比增长2.29%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为15.32亿元，同比增长10.49%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.74亿元，同比增长9.42%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为-20.14亿元，去年同期为3.81亿元[14] - 归属于上市公司股东的净资产为233.69亿元，同比增长1.86%[14] - 总资产为523.66亿元，同比下降1.63%[14] - 基本每股收益为0.370元，同比增长10.45%[15] - 稀释每股收益为0.370元，同比增长10.45%[15] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.356元，同比增长9.20%[15] - 加权平均净资产收益率为6.618%，同比增加0.20个百分点[15] - 2024年上半年公司实现营业收入148.9亿元，同比增长2.29%[31] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润15.32亿元，同比增长10.49%[31] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净资产233.69亿元，同比增长1.86%[31] - 营业收入为14,889,491,890.34元，同比增长2.29%[36] - 营业成本为9,978,622,792.38元，同比增长2.14%[36] - 销售费用为436,246,427.58元，同比下降10.29%[36] - 管理费用为1,250,969,050.27元，同比增长9.91%[36] - 研发费用为860,119,018.62元，同比增长7.60%[36] - 2024年上半年营业总收入为14,889,491,890.34元，同比增长2.3%[108] - 2024年上半年营业总成本为12,630,055,794.45元，同比增长2.7%[108] - 2024年上半年研发费用为860,119,018.62元，同比增长7.6%[108] - 2024年上半年净利润为2,005,342,806.40元，同比增长11.9%[109] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为1,532,310,410.01元，同比增长10.5%[109] - 2024年上半年基本每股收益为0.370元，同比增长10.4%[110] - 2024年上半年母公司营业收入为999,429,473.60元，同比增长21.9%[111] - 2024年上半年母公司营业成本为727,874,767.53元，同比增长16.2%[111] - 2024年上半年母公司投资收益为1,484,265,139.82元，同比增长62.0%[111] - 2024年上半年母公司净利润为1,484,265,139.82元，同比增长62.0%[111] - 公司2024年上半年净利润为15.07亿元，同比增长74.76%[112] - 信用减值损失为-3074.28万元，相比2023年同期的-1521.31万元有所增加[112] - 资产减值损失为-54.59万元，相比2023年同期的227.04万元有所下降[112] - 2024年上半年所有者权益合计为29,057,963,606.41元，相比2023年同期的29,057,963,606.41元保持不变[119] - 2024年上半年综合收益总额为1,532,140,969.54元，相比2023年同期的2,005,127,302.28元有所下降[119] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为-5,180.22元，相比2023年同期的-28,737,671.89元有所上升[119] - 2024年上半年未分配利润为14,842,734,617.77元，相比2023年同期的14,842,734,617.77元保持不变[119] - 2024年上半年少数股东权益为6,116,517,143.49元，相比2023年同期的6,116,517,143.49元保持不变[119] - 公司本期期末余额为294.54亿元[122] - 公司本期期末余额为280.20亿元[123] - 公司本期期末余额为280.20亿元[124] - 公司本期期末余额为101.91亿元[125] - 公司本期提取专项储备为2.03亿元，本期使用专项储备为0.93亿元[122] - 公司本期提取专项储备为1.39亿元，本期使用专项储备为0.63亿元[123] - 公司本期提取专项储备为1.28亿元，本期使用专项储备为0.52亿元[124] - 公司本期综合收益总额为29.77亿元[123] - 公司本期所有者投入和减少资本为22.58亿元[123] - 公司本期对所有者（或股东）的分配为-11.51亿元[123] - 综合收益总额为15.07亿元[126] - 利润分配减少11.59亿元[126] - 专项储备增加300.31万元[126] - 本期期末所有者权益合计为105.42亿元[126] - 综合收益总额为8.62亿元[128] - 利润分配减少8.23亿元[128] - 专项储备增加162.24万元[128] - 本期期末所有者权益合计为97.72亿元[128] 业务板块 - 公司属于专用设备制造业，主要产品包括成套智能化煤机装备、安全装备、洗选装备等[18] - 公司主要业务涵盖智能装备、矿山安全、清洁低碳、设计建设、绿色开发、新兴多元等六大高新技术板块[18] - 智能装备板块主导或参与全国60%以上智能化工作面建设[19] - 矿山安全板块涵盖煤矿安全科技全部专业领域，构建了完善的煤矿安全科技研发体系[20] - 清洁低碳板块主要业务为清洁利用、低碳减碳和新能源，开展光伏、风电等新能源电力勘察设计咨询业务[20] - 设计建设板块拥有煤矿建设领域全专业、高等级资质，技术水平居于行业前列[20] - 绿色开发板块已将天地王坡建成“安全、清洁、高效”的现代化大型煤矿的典型示范[21] - 新兴多元板块以建筑、市政、工业及环保为主导，拓展智慧城管、智慧管廊、智慧园区等市场[21] 技术创新与研发 - 公司拥有省部级以上各类实验室、工程中心、技术中心、检测检验平台122个[22] - 2024年上半年，公司授权专利1021项，其中发明专利697项[23] - 公司突破透明矿井、钻锚一体化快掘、煤焦油制取高价值新材料等40余项关键核心技术[23] - 公司产品市场优势地位突出，多个产品被评为单项冠军产品[24] - 公司现有产业板块基本覆盖煤炭行业全部产业链[25] - 公司在煤炭智能化建设方面取得显著成效，形成了一批可推广的技术、经验和装备[25] - 2024年上半年开采研究院等10家单位联合研发的"超大断面煤巷智能快速掘进关键技术与装备"项目达到国际领先水平[32] - 2024年上半年北京中煤承建的广东肇庆浪江抽水蓄能电站反井工程引水主洞竖井顺利贯通，井深超450米，岩石抗压强度最大超200Mpa[32] - 2024年上半年开采研究院联合山西煤机研发的钻锚一体化智能快掘技术装备在陕煤、国能、中煤等累计推广应用[33] - 2024年上半年天玛智控推出的"地面规划采煤、装备自动执行、面内无人作业"无人化采煤新模式在山能、宁煤、陕煤等大型煤企已推广应用6个工作面[33] 公司治理与股东 - 公司2023年年度股东大会于2024年4月19日召开，审议通过11项议案[56] - 公司2023年年度股东大会审议通过《公司2023年度董事会工作报告》等多项报告和预案[57] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况：吴平当选董事，周华群、袁状当选监事，郁纪东聘任为副总经理，解兴智、李红梅、范建离任[58][59] - 公司股份总数及股本结构在报告期内未发生变化[90][91][92] - 截至报告期末，普通股股东总数为37,011户，无表决权恢复的优先股股东[93] - 中国煤炭科工集团有限公司持股2,298,757,109股，占比55.54%，为最大股东[94] - 香港中央结算有限公司持股274,191,460股，占比6.63%，为第二大股东[94] - 北京诚通金控投资有限公司持股197,167,169股，占比4.76%，为第三大股东[94] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务，期末转融通出借股份且尚未归还数量为668,700股，占比0.02%[96] 资产与负债 - 货币资金为11,619,966,425.54元，占总资产比例22.19%，较上年期末减少31.75%[38] - 应收账款为13,447,507,508.72元，同比增长49.90%[40] - 存货为6,291,431,597.17元，同比增长21.17%[40] - 合同资产为1,619,213,830.31元，同比下降12.90%[40] - 对外股权投资5.1亿元，同比增长318.03%[43] - 公司重大股权投资包括对唐山矿业的增资49,800万元和对北京中煤的收购20,839.69万元[44] - 2024年上半年非股权投资总额为3.01亿元，同比下降12.5%[45] - 主要非股权投资项目包括天津研发基地、采掘装备智能制造生产基地等，总投资额为34.49亿元[46] - 以公允价值计量的金融资产期末数为283,686,823.39元，其中其他权益工具投资期末数为268,891,301.37元[47] - 净利润对公司影响较大的子公司包括天玛智控、天地奔牛等，其中天玛智控净利润为20,276万元[49] - 天玛智控主要产品为电液控制系统，注册资本43,300万元，总资产537,228万元，净资产420,749万元[49] - 上海煤科主要从事专用设备制造，注册资本80,000万元，总资产573,274万元，净资产308,829万元[49] - 天地奔牛主要产品为刮板输送机和转载机，注册资本59,691万元，总资产606,971万元，净资产333,567万元[49] - 西安研究院主要从事专用设备制造，注册资本50,000万元，总资产663,084万元，净资产341,063万元[49] - 唐山矿业主要业务为矿山机械制造和销售，注册资本11,782万元，总资产94,254万元，净资产57,031万元[49] - 流动资产合计为38,113,444,949.40元，较上期减少3.8%[102] - 非流动资产合计为14,252,849,556.72元，较上期增长4.8%[102] - 资产总计为52,366,294,506.12元，较上期减少1.6%[102] - 流动负债合计为20,405,028,782.99元，较上期减少5.8%[103] - 非流动负债合计为2,430,922,530.45元，较上期减少1.4%[103] - 货币资金为11,619,966,425.54元，较上期减少31.7%[102] - 应收账款为13,447,507,508.72元，较上期增长37.3%[102] - 应付账款为11,772,450,227.27元，较上期增长14.0%[103] - 公司总资产为5236.63亿元，较上年末减少86.62亿元[104] - 公司总负债为2291.18亿元，较上年末减少126.27亿元[104] - 公司所有者权益合计为2945.45亿元，较上年末增加39.65亿元[104] - 公司流动资产合计为1298.17亿元，较上年末减少394.83亿元[106] - 公司非流动资产合计为1256.30亿元，较上年末增加96.99亿元[106] - 公司流动负债合计为1491.92亿元，较上年末减少333.28亿元[106] - 公司非流动负债合计为836.16亿元，较上年末增加35.74亿元[106] - 公司所有者权益合计为1054.19亿元，较上年末增加35.09亿元[106] - 公司递延所得税负债为7586.76万元，较上年末增加1151.58万元[104] - 公司专项储备为21036.46万元，较上年末增加5412.19万元[104] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-20.14亿元，相比2023年同期的3.81亿元大幅下降[115] - 投资活动产生的现金流量净额为-20.56亿元，相比2023年同期的-15.48亿元有所增加[115] - 筹资活动产生的现金流量净额为-18.04亿元，相比

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是煤炭机械行业的龙头企业,深耕行业23年,市占率居国内首位 [1][2][6] - 公司是中国煤炭科工集团的子公司,受益于央企的技术和资源优势 [11] - 公司下属多家子公司,实现了全产业链布局 [11][12] 行业概况 - 行业主要驱动因素包括设备更换需求、智能化推进、煤矿关小建大、出口需求等 [7][8][9][10] - 行业集中度不断提升,前五强市场份额从17年的26%提高到22年的46% [22] - 行业整体呈现稳中有增的态势,预计2026年市场规模将达1570亿元 [7][8] 公司业绩及盈利能力 - 公司业绩与行业景气度高度相关,17年以来业绩保持稳定增长 [11][12] - 公司毛利率、净利率等盈利指标近年来呈现修复态势 [12] - 公司主要收入来源包括煤机制造、安全装备、技术服务等多个板块 [12][13] 公司优势及未来发展 - 公司科研实力强,抗周期能力较强,有望在行业下行中保持相对优势 [22][25][26] - 公司布局多元化,包括煤矿智能化、安全装备等新兴业务,有望成为新的增长点 [5][24] - 公司维修业务有望快速发展,有望成为新的利润增长点 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对公司未来发展前景的看法 [无] **回答内容** - 公司作为行业龙头,有望受益于行业集中度提升 [22] - 公司布局全产业链,有望在行业周期波动中保持相对优势 [25][26] - 公司新兴业务如安全装备、维修服务等有望成为新的增长点 [24][27][28] - 综合来看,公司未来发展前景较为乐观 [无] 问题2 **提问内容** 对公司估值水平的看法 [无] **回答内容** - 公司当前估值水平较低,PE约10倍,PB约1.1-1.2倍 [3][4] - 同行业可比公司估值水平较低,如正煤机PE 6-7倍 [4] - 考虑公司龙头地位、盈利能力等因素,公司合理估值应在300亿以上 [32] 问题3 **提问内容** 对公司面临的主要风险因素 [无] **回答内容** - 煤炭价格波动 - 原煤产量不及预期 - 煤机出货不及预期 - 市场份额增长不及预期等 [33]

业绩总结 - 天地科技2024年第一季度营收约73.65亿元，同比增加10.74%[1] - 公司预计2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元[2] - 2026年预计营业收入将达到39869百万元，较2022年增长约45%[12] - 2026年预计每股净资产将达到6.60元，较2022年增长约34%[12] - 2026年预计ROE将达到11.67%，较2022年增长约22%[12] - 2026年预计P/E比率将为8.9，较2022年下降约39%[12] - 2026年预计资产负债率将为58%，较2022年增长约9%[12] 行业趋势 - 行业固定资产投资维持增长，2024年1-3月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%[5] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]