投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 秋乐种业2024年前三季度实现营收1.63亿元（-28.63%），归母净利润921.55万元（-48.88%）[2] - 2024Q3公司实现营业收入1.12亿元（-6.51%），归母净利润1348.36万元（+23.69%）[2] - 由于新增科研项目研发费用增加及毛利率下降，下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计归母净利润为0.66/0.75/0.85亿元（2024及2025年原值为0.89/1.03亿元），对应EPS为0.40/0.45/0.51元/股，当前股价对应PE为36.9/32.6/28.7倍[2] - 仍然看好转基因玉米种子的发展方向，维持"增持"评级[2] 公司概况 - 公司被评为国家重点龙头企业，加强科研项目及科研基地投入[4] - 2024年前三季度，公司研发费用率6.1%，同比增长3.2pcts[4] - 2024年6月，公司入选农业产业化国家重点龙头企业[4] 财务数据 - 截至2024年三季度末，公司预付款项为9189.27万元，合同负债为2.48亿元[5] - 2024年前三季度，公司毛利率20.28%，同比-4.93pcts[2] - 预计2024-2026年营业收入分别为510/571/649百万元，归母净利润分别为66/75/85百万元[5] - 预计2024-2026年毛利率分别为28.0%/29.2%/29.5%，净利率分别为13.0%/13.1%/13.1%[5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.40/0.45/0.51元/股，P/E分别为36.9/32.6/28.7倍[5] 行业分析 - 我国种业正处于快速发展期，政策支持力度加大，技术创新不断推进[4] - 种业收入确认周期性特征显著，大部分收入确认集中于四季度[5]