报告公司投资评级 - 给予罗莱生活“增持”评级 目标价8.4元 [2][4] 报告的核心观点 - 考虑消费需求疲软影响终端销售下调2024 - 2026年EPS预测 鉴于罗莱生活作为家纺行业龙头地位稳固 给予2025年高于行业平均的15倍PE 上调目标价至8.4元 [2] - 罗莱生活发布2024年股权激励计划 授予对象包括多位高层及核心骨干共148人 股权激励包括限制性股票激励406万股和股票期权激励1931.5万份 合计授予权益占总股本2.8% 首次授予的限制性股票授予价格为3.66元/股 首次授予的股票期权行权价格为5.86元/份 [2] - 业绩考核目标稳健 以不包含美国公司的销售收入和净利润口径设置业绩考核目标 2025 - 2027年收入较2024年收入增速不低于5%/10.25%/15.76% 或扣非净利增速不低于5%/10.25%/15.76% 对应2025 - 2027年收入或扣非净利同比增速为5%/5%/5% [2] - 2024Q1 - 3罗莱生活收入同比 - 15%业绩承压 主要由于支持加盟渠道去库 渠道持续优化(H1加盟净闭66家)以及海外家具业务亏损拖累(H1亏损约0.22亿) 但公司注重控费及存货管理 Q3费用率同比 - 0.4pct 存货同比 - 17% 同时积极优化调整海外业务 随着促销费政策逐步落地 公司基本面有望筑底回暖 美国业务持续改善 2025年盈利有望显著修复 [2] - 罗莱生活有望持续高分红 2024年中期分红1.66亿 分红率约105％ 2021 - 2023年分红率分别为141％/88％/58％ 2024年股息率预计6％左右 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为5314百万元、5315百万元、4645百万元、4968百万元、5268百万元 对应增长率分别为 - 7.7%、0.0%、 - 12.6%、7.0%、6.0% [1] - 2022 - 2026年净利润(归母)分别为581百万元、572百万元、397百万元、468百万元、532百万元 对应增长率分别为 - 18.6%、 - 1.4%、 - 30.6%、17.8%、13.7% [1] - 2022 - 2026年每股净收益分别为0.70元、0.69元、0.48元、0.56元、0.64元 [1] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为13.9%、13.5%、9.8%、11.8%、13.9% [1] - 2022 - 2026年市盈率(现价&最新股本摊薄)分别为10.33、10.48、15.09、12.82、11.28 [1] - 2022 - 2026年资产负债表相关数据如货币资金、交易性金融资产、应收账款及票据、存货等数据呈现不同变化趋势 [9] - 2022 - 2026年利润表相关数据如营业总成本、营业利润、所得税、净利润等数据呈现不同变化趋势 [9] - 2022 - 2026年主要财务比率如ROE(摊薄 %)、ROA(%)、ROIC(%)、销售毛利率(%)等数据呈现不同变化趋势 [9] 行业对比方面 - 与富安娜、水星家纺等可比公司相比 在EPS和PE估值方面存在差异 [10]