报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3业绩承压，营收15.78亿元同减4.78%，归母净利润4.5亿元同减20.09%，扣非归母净利润4.4亿元同减20.14%，单Q3营收、业绩受口腔医疗行业宏观经济影响仍承压 [2] - 2024Q1 - 3公司毛利率同减1.80pct至50.45%，单三季度同减2.06pct至49.82%，期间费用率同增4.46pct至20.39% [2] - 10月24日美亚口腔CBCT销量突破20000台，行业需求端随人口老龄化设备保有量有上升趋势但增速或放缓，更新需求和出海放量有望使销量企稳回升，价格端二三线小品牌出清后价格体系有望稳定 [2] - 医疗设备新品脊柱外科手术导航设备已辅助200多例手术，移动式头部CT临床应用效果良好，加大推广力度有望打造新增长点 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入为22.83、25.29、27.80亿元，同比增速为 - 5.87%、10.79%、9.90%；归母净利润为6.37、7.08、7.88亿元，同比增速为 - 14.52%、11.14%、11.32%，业绩对应PE分别为22.31、20.07、18.03倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价16.10元，总股本8.82亿股，流通股本4.32亿股，总市值142亿元，流通市值70亿元，52周内最高/最低价20.38 / 12.25元，资产负债率19.4%，市盈率19.03，第一大股东田明 [1] 财务数据 简单财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2425|2283|2529|2780| |增长率(%)|14.55|-5.87|10.79|9.90| |EBITDA（百万元）|806.84|794.45|884.15|984.12| |归属母公司净利润（百万元）|744.83|636.69|707.60|787.71| |增长率(%)|2.02|-14.52|11.14|11.32| |EPS(元/股)|0.84|0.72|0.80|0.89| |市盈率（P/E）|19.07|22.31|20.07|18.03| |市净率（P/B）|5.15|5.11|5.03|4.89| |EV/EBITDA|19.72|16.01|14.41|12.86| [4] 详细财务数据 - 利润表成长能力：2023 - 2026年营业收入分别为2425、2283、2529、2780百万元，增速分别为14.6%、 - 5.9%、10.8%、9.9%；营业利润增速分别为 - 2.5%、 - 11.1%、11.3%、11.3%；归属于母公司净利润增速分别为2.0%、 - 14.5%、11.1%、11.3% [6] - 获利能力：2023 - 2026年毛利率分别为51.5%、50.4%、50.3%、50.5%；净利率分别为30.7%、27.9%、28.0%、28.3%；ROE分别为27.0%、22.9%、25.1%、27.1%；ROIC分别为24.2%、23.6%、25.9%、28.0% [6] - 偿债能力：2023 - 2026年资产负债率分别为19.4%、18.5%、21.5%、20.9%；流动比率分别为4.38、4.60、3.93、4.05 [6] - 营运能力：2023 - 2026年应收账款周转率分别为5.26、4.36、4.77、4.76；存货周转率分别为2.65、2.77、2.78、2.78；总资产周转率分别为0.72、0.67、0.72、0.76 [6] - 每股指标：2023 - 2026年每股收益分别为0.84、0.72、0.80、0.89元；每股净资产分别为3.13、3.15、3.20、3.29元 [6] - 估值比率：2023 - 2026年PE分别为19.07、22.31、20.07、18.03；PB分别为5.15、5.11、5.03、4.89 [6] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为675、740、690、839百万元；投资活动现金流净额分别为 - 86、 - 52、 - 52、 - 52百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 620、 - 618、 - 662、 - 706百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 25、70、 - 23、82百万元 [6]