报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1][2] 报告核心观点 - 24Q3单季业绩恢复，能源网络在手订单充足，虽短期业绩承压，但长期发展趋势不变[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为402.71亿元、450.65亿元、502.14亿元、566.80亿元、629.52亿元，增长率分别为 - 13%、12%、11%、13%、11%[1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为32.14亿元、31.17亿元、33.31亿元、42.48亿元、48.32亿元，增长率分别为1767%、 - 3%、7%、28%、14%[1] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.94元、0.91元、0.98元、1.24元、1.42元[1] - 2022 - 2026年每股现金流量分别为1.34元、1.33元、0.38元、 - 1.19元、3.11元[1] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为10%、9%、9%、10%、11%[1] - 2022 - 2026年P/E分别为18.4、18.9、17.7、13.9、12.2[1] - 2022 - 2026年P/B分别为2.0、1.8、1.7、1.5、1.4[1] 公司业务情况 - 24Q3单季业绩同比增长明显，盈利能力短期承压，前三季度加大创新技术投入，打造能源网络产业全价值链体系[1] - 海风海缆景气度复苏，能源网络在手订单充足，近期各地海风海缆项目迎来积极变化，新能源方面深度布局光储氢，推动多项“新能源 +”项目落地实施，海外拓展布局高端市场、定位尖端客户[1] - 数据中心互联领域，公司空分复用光纤光缆、高带宽多模光纤光缆、超高密度光缆等产品适用，光模块领域成功推出低功耗产品，骨干网升级方面，三大运营商骨干网络升级换代或将趋近[1] 财务状况 - 2023 - 2026年货币资金分别为154.97亿元、150.64亿元、170.04亿元、188.86亿元[3] - 2023 - 2026年应收票据分别为4.47亿元、5.02亿元、5.67亿元、6.30亿元[3] - 2023 - 2026年应收账款分别为135.53亿元、147.33亿元、161.76亿元、177.82亿元[3] - 2023 - 2026年预付账款分别为2.84亿元、4.22亿元、4.74亿元、5.27亿元[3] - 2023 - 2026年存货分别为51.07亿元、76.27亿元、163.17亿元、115.66亿元[3] - 2023 - 2026年合同资产分别为0.65亿元、1.89亿元、2.17亿元、2.19亿元[3] - 2023 - 2026年其他流动资产分别为25.14亿元、27.08亿元、30.63亿元、33.81亿元[3] - 2023 - 2026年流动资产合计分别为374.03亿元、410.55亿元、536.01亿元、527.73亿元[3] - 2023 - 2026年其他长期投资分别为0.78亿元、0.86亿元、0.96亿元、1.07亿元[3] - 2023 - 2026年长期股权投资分别为17.08亿元、17.08亿元、17.08亿元、17.08亿元[3] - 2023 - 2026年固定资产分别为99.57亿元、91.39亿元、84.82亿元、79.66亿元[3] - 2023 - 2026年在建工程分别为10.34亿元、11.34亿元、11.34亿元、1.034亿元[3] - 2023 - 2026年无形资产分别为10.13亿元、9.36亿元、8.74亿元、8.25亿元[3] - 2023 - 2026年其他非流动资产分别为35.38亿元、35.37亿元、35.36亿元、35.37亿元[3] - 2023 - 2026年非流动资产合计分别为173.28亿元、165.41亿元、158.31亿元、151.77亿元[3] - 2023 - 2026年资产合计分别为547.31亿元、575.95亿元、694.32亿元、679.49亿元[3] - 2023 - 2026年短期借款分别为34.30亿元、25.79亿元、96.43亿元、17.64亿元[3] - 2023 - 2026年应付票据分别为41.63亿元、48.81亿元、49.52亿元、58.54亿元[3] - 2023 - 2026年应付账款分别为57.27亿元、63.23亿元、71.15亿元、79.09亿元[3] - 2023 - 2026年预收款项分别为0亿元、0.76亿元、0.24亿元、0.31亿元[3] - 2023 - 2026年合同负债分别为20.66亿元、20.09亿元、22.67亿元、25.18亿元[3] - 2023 - 2026年其他应付款分别为3.29亿元、3.29亿元、3.29亿元、3.29亿元[3] - 2023 - 2026年一年内到期的非流动负债分别为8.23亿元、8.23亿元、8.23亿元、8.23亿元[3] - 2023 - 2026年其他流动负债分别为11.22亿元、12.17亿元、12.58亿元、12.84亿元[3] - 2023 - 2026年流动负债合计分别为176.62亿元、182.38亿元、264.12亿元、205.11亿元[3] - 2023 - 2026年长期借款分别为13.70亿元、14.20亿元、13.50亿元、14.30亿元[3] - 2023 - 2026年应付债券分别为0亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他非流动负债分别为10.72亿元、10.72亿元、10.72亿元、10.72亿元[3] - 2023 - 2026年非流动负债合计分别为24.42亿元、24.92亿元、24.22亿元、25.02亿元[3] - 2023 - 2026年负债合计分别为201.04亿元、207.30亿元、288.34亿元、230.13亿元[3] - 2023 - 2026年归属母公司所有者权益分别为331.59亿元、352.67亿元、388.33亿元、429.82亿元[3] - 2023 - 2026年少数股东权益分别为14.68亿元、15.98亿元、17.65亿元、19.55亿元[3] - 2023 - 2026年所有者权益合计分别为346.27亿元、368.65亿元、405.98亿元、449.36亿元[3] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为45.40亿元、12.90亿元、 - 40.54亿元、106.12亿元[3] - 2023 - 2026年现金收益分别为44.53亿元、46.61亿元、56.23亿元、61.36亿元[3] - 2023 - 2026年存货影响分别为3.31亿元、 - 25.19亿元、 - 86.90亿元、47.50亿元[3] - 2023 - 2026年经营性应收影响分别为 - 14.19亿元、 - 12.62亿元、 - 14.71亿元、 - 16.32亿元[3] - 2023 - 2026年经营性应付影响分别为17.25亿元、13.91亿元、8.09亿元、17.02亿元[3] - 2023 - 2026年其他影响分别为 - 5.50亿元、 - 9.81亿元、 - 3.26亿元、 - 3.45亿元[3] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为 - 19.97亿元、 - 3.72亿元、 - 3.33亿元、 - 2.69亿元[3] - 2023 - 2026年资本支出分别为 - 20.79亿元、 - 5.38亿元、 - 5.05亿元、 - 4.70亿元[3] - 2023 - 2026年股权投资分别为 - 4.40亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他长期资产变化分别为5.22亿元、1.66亿元、1.72亿元、2.01亿元[3] - 2023 - 2026年融资活动现金流分别为 - 6.46亿元、 - 13.51亿元、63.27亿元、 - 84.61亿元[3] - 2023 - 2026年借款增加分别为4.97亿元、 - 8.01亿元、69.94亿元、 - 78.00亿元[3] - 2023 - 2026年股利及利息支付分别为 - 6.82亿元、 - 10.43亿元、 - 13.46亿元、 - 14.99亿元[3] - 2023 - 2026年股东融资分别为1.24亿元、0亿元、0亿元、0亿元[3] - 2023 - 2026年其他影响分别为 - 5.85亿元、4.93亿元、6.79亿元、8.38亿元[3]