报告投资评级 - 一拖股份投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 一拖股份2024年前三季度实现营业收入107.36亿元同比+4.73% 归母净利润11.01亿元同比+1.45% 扣非后归母净利润10.68亿元同比+2.15% 单季度2024年第三季度营业收入29.30亿元同比-2.45% 归母净利润1.96亿元同比-40.93% 扣非后归母净利润1.91亿元同比-40.44%[3] - 2024年Q1 - Q3公司销售毛利率为16.37%同比-0.19pct 销售净利率为10.39%同比-0.27pct 单三季度销售毛利率为14.65% 销售净利率为6.68% 同比及环比均有所降低 费用端2024年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.24%/2.17%/2.96% 其中销售费用同比下降12.04% 管理费用同比下降7.91% 研发费用同比增长30.41%[3] - 海外市场短期承压公司持续加大海外拓展面对俄罗斯市场上调报废税等不利影响公司加大中亚、外高加索市场开拓力度积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口海外市场有望成为公司持续发展的新动能[3] - 看好公司长期发展修改之前的盈利预测为2024 - 2026年分别实现营收120.11/133.83/147.54亿元（前值为128.46/144.25/159.03亿元）实现归母净利润10.35/12.03/14.07亿元（前值为11.68/13.71/15.99亿元）2024 - 2026年对应的EPS为0.92/1.07/1.25元（前值为1.04/1.22/1.42元）公司当前股价对应PE为17/15/13倍维持买入投资评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入分别为11534、12011、13383、14754百万元 收入同比分别为-8.2%、4.1%、11.4%、10.2% 归属母公司净利润分别为997、1035、1203、1407百万元 净利润同比分别为46.4%、3.8%、16.2%、17.0% 毛利率分别为15.9%、16.2%、16.8%、17.3% ROE分别为15.8%、14.7%、15.3%、15.9% 每股收益分别为0.89、0.92、1.07、1.25元[4] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为1056、823、1289、1345百万元 投资活动现金流分别为-2010、-1066、-1182、-1319百万元 筹资活动现金流分别为-346、357、222、304百万元[6] 公司运营方面 - 2024年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.24%/2.17%/2.96% 销售费用同比下降12.04% 管理费用同比下降7.91% 研发费用同比增长30.41%[3] - 海外市场短期承压公司持续加大海外拓展面对俄罗斯市场上调报废税等不利影响公司加大中亚、外高加索市场开拓力度积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口[3]