报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（调低评级）[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收增长但归母净利润下降，开店节奏稳定且省外扩张加速，毛利率短期承压，持续发展创新业务，因税款补缴因素业绩受影响，下调营收和归母净利润预测并调整为“增持”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年10月31日公司发布三季报，前三季度营收135.89亿元同比增6.06%，归母净利润2.93亿元同比降57.36%，扣非归母净利润3.43亿元同比降49.44%；三季度单季收入42.84亿元同比增3.55%，归母净利润1060万元同比降94.16%，扣非归母净利润4525万元同比降74.00% [1] 点评 - 2024年前三季度新开门店1694家、搬迁205家、关店228家，净增1261家，截止9月30日门店总数达11516家；云南省净增177家、总数5574家，省外净增1084家，川渝合计净增531家、总数2604家 [2] - 2024年前三季度毛利率31.73%同比降1.40个百分点，预计因客单价回落；期间费用率27.99%同比升1.74个百分点，其中销售费用率24.91%同比升1.53个百分点，管理费用率2.48%同比降0.02个百分点，研发费用率0.06%基本持平，财务费用率0.54%同比升0.24个百分点；公司拓展多品类业务，未来将依据各地情况调整策略和品类，通过数字化运营和组织能力强化实现新零售增长 [3] 盈利预测及评级 - 因2023年及2024年前三季度税款补缴影响，将2024 - 2025年营业收入预测由230.56/270.97亿元下调至182.88/217.02亿元，2026年预测为253.58亿元；归母净利润预测由13.77/15.97亿元下调至3.90/7.38亿元，2026年预测为10.33亿元，调整为“增持”评级 [4] 财务数据 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据及应收账款等多项内容，展示2022 - 2026E各年数据 [7] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，呈现2022 - 2026E各年情况 [7] - 现金流量表涉及净利润、折旧摊销等指标，给出2022 - 2026E各年数据 [8] - 主要财务比率展示成长能力、获利能力等多方面比率，涵盖2022 - 2026E各年 [9]