投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司线下分销业务在Q3以来取得良好反馈，Q2销售额同比增长7%，Q3同比增长51%，10月同比增长285% [2] - 公司积极备战年货节，提出了不低的年货节目标，展示了重磅产品和推广手段，包括9.9元系列、坚果礼、烘焙礼等，并提供充足的渠道支持费用和媒体推广费用 [2] - 事业合伙人方面，甄养食品、爱折扣和爱零食各标的质地优秀，有望和公司协同发展 [2][3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收为101.1/133.0/176.2亿元，同比增长42%/32%/32% [1][3] - 预计2024-2026年归母净利润为4.1/5.5/8.3亿元，同比增长86%/34%/53% [1][3] - 对应PE为32/24/15X [1][3] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预计为10108/13302/17616百万元，同比增长42.08%/31.59%/32.43% [1][9] - 2024-2026年归母净利润预计为409.41/547.18/834.93百万元，同比增长86.27%/33.65%/52.59% [1][9] - 2024-2026年EPS预计为1.02/1.36/2.08元/股 [1][9] 市场数据 - 收盘价为32.18元，一年最低/最高价为14.68/34.97元 [5] - 市净率为4.61倍，流通A股市值为8997.40百万元，总市值为12904.18百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产为6.98元，资产负债率为38.92% [6] - 总股本为401.00百万股，流通A股为279.60百万股 [6] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流预计为410/679/1075百万元 [10] - 2024-2026年投资活动现金流预计为49/103/140百万元 [10] - 2024-2026年现金净增加额预计为432/782/1215百万元 [10] 重要财务与估值指标 - 2024-2026年每股净资产预计为7.31/8.67/10.76元 [10] - 2024-2026年ROIC预计为12.53%/14.66%/18.87% [10] - 2024-2026年ROE-摊薄预计为13.97%/15.73%/19.36% [10] - 2024-2026年资产负债率预计为57.57%/59.32%/60.27% [10] - 2024-2026年P/E预计为31.52/23.58/15.46倍 [10] - 2024-2026年P/B预计为4.40/3.71/2.99倍 [10]