报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][6] 报告的核心观点 - “十四五”期间铁路数智化投资占比有望明显提升，科技创新和自主可控是铁路行业大趋势，5G - R 加速推进，公司与华为全面合作推动 5G/AI/鸿蒙落地铁路，预计 24 - 26 年公司归母净利润分别为 0.8、1.0、1.4 亿元，同比 +20%、+28%、+33%，对应 24 - 26 年 PE 分别为 64、50、38 倍 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁路数智化投资 - “十三五”中国铁路信息化投资比重为 6%，远低于国际水平，“十四五”期间铁路数智化投资占比有望明显提升，驱动因素为智能铁路、数字铁路是未来主要前进方向，且相比“十三五”新建线需求降低，投资额稳定 [1] 行业趋势 - 科技创新和自主可控是铁路行业大趋势，科技创新方面，《“十四五”铁路创新规划》推动北斗、5G、AI、大数据在铁路行业应用；自主可控方面，《铁路关键信息基础设施安全保护管理办法》明确铁路运营者应加强供应链安全保护 [2] 5G - R 推进 - 5G - R 是铁路数智化关键一环，现行铁路专网 GSM - R 面临产业淘汰、承载力不足等问题，铁路 5G - R 有望在 4 - 6 年高峰建设，投资规模将显著集中，给重点应用带来 5.9 - 8.4 倍弹性空间；国家铁路创新研究院揭牌成立，佳讯飞鸿是第一批合作伙伴，研究院力争 5 年内孵化企业实现产值超 200 亿元 [3] 与华为合作 - 23 年 11 月公司与华为签署《全面合作协议》，24 年 4 月双方超千万人民币项目落地，7 月达成全新战略合作协议，9 月公司携多项创新性解决方案及实践案例参加华为全联接大会，10 月召开“2024 年华为交通智慧化军团合作伙伴赋能导入北京佳讯飞鸿电气股份有限公司专班” [3][4] 盈利预测 - 预计 24 - 26 年公司归母净利润分别为 0.8、1.0、1.4 亿元，同比 +20%、+28%、+33%，对应 24 - 26 年 PE 分别为 64、50、38 倍 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1123.39|1245.00|1444.32|1678.54| |(+/-) (%)|-1.88%|10.82%|16.01%|16.22%| |归母净利润（百万元）|67.10|80.74|103.05|137.07| |(+/-) (%)|7.67%|20.33%|27.64%|33.01%| |每股收益(元)|0.11|0.14|0.17|0.23| |P/E|77.07|64.05|50.18|37.73|[8] 三大报表预测值及主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2023 - 2026 年相关财务数据进行预测，主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [10][11][12]