报告投资评级 - 长海股份（300196.SZ）的投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 长海股份2024年前三季度收入19.0亿元同比下滑4% 归属净利润2.02亿元同比下滑30% 扣非净利润1.82亿元同比下滑31% 单3季度收入6.8亿元同比持平归属净利润0.80亿元同比增长4% 扣非净利润0.66亿元同比下滑8% 3季度玻纤盈利继续回升树脂或有所承压[1][4] - 2025年预计全球玻纤需求增长约6% 主要源于风电领域需求的加速改善预计2025年国内风电装机有望达105GW同比增长约20% 电子、汽车家电等需求增长延续今年此外建筑建材需求下滑收敛而玻纤新增产能约60万吨整体或维持供需紧平衡预计2026年供给新增将有所减少[5] - 公司拟投资建设60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目其中一期30万吨中的第一条线15万吨已于8月末点火投产天马3万吨玻纤生产线升级为8万吨高端高性能玻纤及特种织物生产线去年年底已开始冷修技改已于10月末点火投产投产后将补足公司高端产品占比提升盈利能力预计2024年末公司产能将从30万吨扩至50万吨未来随着60万吨基地的后续45万吨逐渐投产成长性有望持续兑现[6] - 预计2024 - 2025年归属净利润为2.9、4.5亿元对应估值18、12倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2023 - 2026年营业总收入分别为2607、2623、3592、4095百万元营业成本分别为1968、2011、2688、3009百万元毛利分别为639、612、904、1086百万元[11] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为296、288、448、558百万元每股收益分别为0.72、0.71、1.10、1.36元[11] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为719、543、458、744百万元投资活动现金流净额分别为 - 775、 - 1333、 - 824、 - 936百万元筹资活动现金流净额分别为308、 - 87、86、181百万元[11] 行业供需情况 - 2024年玻纤全球需求增长约5% 新增产能约70 +万吨冷修产能约30 +万吨预计新增产量约40万吨供需状况呈改善趋势[5] - 2025年预计全球玻纤需求增长约6% 新增产能约60万吨冷修产能少于2024年预计整体新增产量约65万吨对应全球供给同比增长6% 整体或维持供需紧平衡[5] - 2026年供给新增将有所减少[5]