报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 适当兑现，静待布局机会，短期以大盘偏债品种为主、适当规避下修预期过高个券，保持灵活仓位 [2][45] - 股市震荡中挖掘结构机会，转债轻指数重个券，关注结构性个券机会 [3][4] 分组1：适当兑现，静待布局机会 - 二季度权益市场呈深“V”走势，转债表现超预期，指数涨幅好于上证指数 [12] - 供给方面，Q2转债发行加速但退出多，规模减少超550亿，当前公募可转债规模降至6500亿以下，待发规模有限 [13][19] - 需求方面，Q2先降后升，4 - 5月资金净流出，6月资金大幅流入 [21] - 投资者结构上，Q2年金/券商自营占比增加，公募基金等占比下降，主动产品仓位灵活调节，ETF在6月底有增量资金流入 [24][31] - 下修预期和评级落地带动估值创新高，平衡型转债估值6月底拉升，偏股型转债估值低，偏债转债估值创历史新高，转债整体面临估值调整压力 [34][39][40] 分组2：市场回顾 权益市场 - 上周上证综指、创业板指分别涨1.4%、1.5%，成交回升，“反内卷”政策带动钢铁等行业领涨，银行板块创新高，计算机等少数板块下跌 [47] - 指数估值上升，全部A股 PE（TTM）为15.76X，创业板 PE（TTM）为36.38X，大部分板块估值回升 [48][50] 转债市场 - 上周中证转债指数收于447.46、涨1.21%，估值创新高，日均成交额647.66亿、环比升11.85% [54] - 个券方面，电化、塞力、安克涨幅靠前，锦鸡、三羊、精锻领跌，部分领跌个券带动强赎预期 [54] - 估值继续上行，平价90 - 110转股溢价率为26.42%，平价80以下转债平均YTM为 - 0.27%，转债收盘价中位数为124.7，双低个券少 [56][59] 分组3：转债投资策略 股市 - 近期伊以冲突缓和后A股权重板块引领上行，但海外不确定性增加，国内7月迎业绩预告密集披露期，指数波动或加剧 [3] - 后市宽基指数震荡，关注创新药、自主可控、AI +、固态电池等主题，以及半导体、有色金属、国防军工等方向，还有“反内卷”相关低位行业 [3] 转债 - 过去两周转债跟涨能力强，偏债标的表现好，估值大幅提升，短期海外不确定性增加、风偏或回落，当前转债价格和估值处年内高点，偏债部分估值达18年以来高位，整体观点中性偏谨慎 [4] - 建议关注TMT&机器人&低空、创新药、化债、涨价顺周期、底仓、次新等方向的个券机会 [4] 一级市场跟踪 - 上周2只新券发行，1只转债获股东大会通过，1只转债发行获交易所受理 [5][68]

A股玻璃玻纤概念早盘走高，宏和科技、九鼎新材双双涨停，国际复材、中材科技、长海股份等个股跟 涨；据多家媒体报道，光伏玻璃行业加速推进"反内卷"，多家企业或7月份起减产。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场震荡向上申万化工指数上涨0.8%跑输沪深300指数0.74%；AI材料标的及有边际变化的标的表现亮眼；当前板块赔率较高；行业关注四大事件；油价或承压；反内卷板块受关注；投资偏成长风格建议关注有边际变化的标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价68.19美元/桶环比下跌0.17美元/桶或-0.25%；WTI期货结算均价66.3美元/桶环比上涨0.59美元/桶或0.9% [11] - 本周基础化工板块跑输指数-0.74%，石化板块跑输指数-1.03%；沪深300指数上涨1.54%，SW化工指数上涨0.8% [11] - 涨幅最大的三个子行业为食品及饲料添加剂3%、涤纶2.11%、复合肥2.07%；跌幅最大的三个子行业为其他塑料制品-1.08%、纺织化学制品-0.83%、民爆制品-0.7% [11] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎：开工回落，国内外需求复苏，原料价格下跌为主，行业持续承压 [25] - 浙江龙盛：供需僵持，染料市场变化不大，产销僵持，市场交投有限 [26] - 胜华新材：高产能低需求下，碳酸二甲酯价格偏弱运行 [27] - 钛白粉：价格小幅下行，市场观望情绪较浓，行业景气度持续承压 [27] - 新和成：VA市场价格行情偏稳定，VE市场继续弱势运行 [28] - 神马股份：终端市场需求一般，PA66市场延续弱势 [29] - 聚合MDI：需求支撑乏力，市场延续跌势，预计下周窄幅震荡 [29] - 纯MDI：场内交投氛围冷清，市场弱稳僵持，预计下周低位震荡 [32] - TDI：供方释放利好，市场涨后持稳，预计价格窄幅震荡 [32] - 纯碱：市场基本面支撑不足，颓势难改，预计下周弱势整理 [31] - 农药：市场行情弱稳，烯草酮原药货源偏紧 [33] - 甜味剂：阶段性供给过剩，需求端表现疲软，后半年供需格局有望改善 [36] - 煤化工：煤炭价格弱势维稳，行业底部企稳 [39] - 化肥：本周化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾价格维持坚挺 [39] - 华鲁恒升：尿素市场波动较大，产品多数维稳 [40] - 宝丰能源：焦炭刚需支撑主稳小降，聚烯烃价格小幅提振 [41] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为液氯21.43%、丁酮6.9%、TDI6.73%、环氧氯丙烷6.09%、DMF5.06%；价格下跌前五位为甲醇-11.49%、PS-9.62%、纯MDI-8.89%、甲醛-8.33%、重质纯碱-7.41% [42] - 价差上涨前五位为丁酮-液化气40.34%、TDI价差36.12%、聚丙烯-丙烯25.59%、顺丁橡胶-丁二烯11.21%、ABS价差6.88%；价差下跌前五位为PTA-PX-60.98%、合成氨价差-59.67%、环氧丙烷-丙烯-7.94%、丁二烯-液化气-7.24%、纯碱价差-7.02% [42] 本周行业重要信息汇总 - 6月24日可乐丽宣布扩建日本爱媛县西条工厂的光学用聚乙烯醇薄膜Poval产线，新增产线计划于2027年12月投产 [86] - 7月1日霍尼韦尔宣布从Nexceris收购其Li-ion Tamer业务 [86] - 6月28日上海洁达尼龙材料有限公司12万吨/年己二胺装置一次投料开车成功 [86]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级，建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求，预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日）建材板块上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 2.42pct；近三个月跑输 5.55pct；近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍，PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨，玻纤制造涨幅最大，个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%，熟料库容比环比下降 1.18pct，各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌，库存环比上涨，开工率环比下降；石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨，光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续，电子纱市场维稳，高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动，如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调“反内卷”发展，玻纤行业基本面有望改善 [3] - 玻纤行业新增产能边际放缓，价格底部回升后基本企稳 [4] - AI发展带动电子布迎来新机遇，高端产品有望量价齐升 [5] 各部分总结 政策影响 - 2025年7月1日中央财经会议召开，强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升品质，推动落后产能退出 [3] - “反内卷”总体思路包括加强行业自律管理和推进产业升级、落后产能去化，玻纤行业将跟进落实政策，基本面有望改善 [3] 产能与价格 - 2024年中国玻纤在产产能865万吨，同比增长9.8%，2015 - 2024年均增速为16.3%，产能增长放缓 [4] - 预计2025 - 2026年国内新增玻纤产能仅10万吨，2025 - 2026年中国玻纤在产产能分别达930万吨和940万吨，同比增速分别为7.5%和1.1%，产能增速放缓且可控 [4] - 截至2025年7月4日，无碱粗纱市场价格基本企稳，各主要企业无碱纱产品有不同主流报价，部分产品较之前价格有上涨 [4] AI带动机遇 - 2025年全球服务器出货量预计达1300万台，同比增长10%，AI服务器占整体服务器市场价值达77％，出货量占比达12％，成为拉动服务器行业增长主要动力 [5] - PCB作为AI服务器核心结构件之一，需求有望高速增长，玻纤布占PCB整体成本约5.2%，有望受益于PCB行业发展 [5] - ASIC服务器技术成熟，出货占比有望提升，将带动高阶PCB板材订单需求，进而带动高端电子布量价齐升 [5] 推荐标的 - 重点推荐中国巨石；受益标的有中材科技、国际复材、宏和科技、山东玻纤、长海股份等 [5]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，成交额达1.49万亿 [1] - 创新药概念爆发，昂利康、塞力医疗等多股涨停 [1] - 芯片股延续强势，诚邦股份、凯美特气等封板 [1] - 银行股反弹，建设银行、浦发银行创历史新高 [1][17] - 军工股局部活跃，长城军工、际华集团涨停 [1][14] 医药板块 - 国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出加大研发支持、推动医保准入和商业保险覆盖 [3] - 昂利康3天2板涨停至40.82元（+10%），流通市值75.63亿；阳普医疗涨停至8.24元（+19.94%），换手率9.99% [4] - 兴业证券认为中国创新药在ADC、双抗等领域已具竞争优势，2025年或成海外爆品爆发元年 [4] - 国联证券预测2025年为创新药授权出海关键年，部分企业利润端将转正 [5] 国产芯片板块 - 德州仪器（TI）宣布将模拟器件制程工艺价格提高30%，数据转换器价格翻倍 [6] - 诚邦股份4天3板至9.89元（+10.01%），凯美特气2连板至11.33元（+10%） [7] - 华创证券指出半导体进入AI终端、人形机器人等新周期，模拟芯片需求持续增长 [6] - 国泰证券认为高端市场突破和并购将成为业绩核心驱动力 [8] 玻纤板块 - 市场传言英伟达2026年Rubin机柜或采用低DK值石英布 [9] - 宏和科技涨停至16.30元（+9.99%），中材科技涨停至21.45元（+10%） [10] - 国金证券分析石英布介电性能优于传统材料，适配未来AI服务器需求 [10] 其他热点 - 军工板块受阅兵及北约军费提升预期催化，长城军工涨停至10.02% [14][17] - 电力、PCB、脑科学局部活跃；固态电池、区块链跌幅居前 [11] - 建设银行、浦发银行分别上涨2.86%、2.16%，创历史新高 [17]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、长海转债（债券代码：123091）转股期为 2021 年 6 月 29 日至 2026 年 12 月 22 日（如遇节假日，向后顺延）；最新有效的转股价格为 15.44 元/股。 2、2025 年第二季度，"长海转债"未发生转股。 3、截至 2025 年第二季度末，公司剩余可转换公司债券张数为 5,497,389 张，剩余 可转换公司债券票面总金额为人民币 549,738,900 元。 证券代码：300196 证券简称：长海股份 公告编号：2025-055 债券代码：123091 债券简称：长海转债 江苏长海复合材料股份有限公司 关于 2025 年第二季度可转换公司债券转股情况的公告 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，江苏长海复合材料股份有限公司（以 下简称"公司"）现将 2025 年第二季度可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股及 公司股份变动情况公告如下： 一、可转换公司债券上市发行情况 （一）可转换公司 ...

可转债发行与交易 - 2020年12月23日发行550万张可转换公司债券，总额5.5亿元[3] - 2021年1月15日起在深交所挂牌交易[5] 转股相关 - 转股期自2021年6月29日至2026年12月22日[6] - 初始转股价格16.24元/股，当前15.44元/股[7][10] 价格修正 - 2025年6月16 - 27日，10个交易日收盘价低于转股价格85%[2][13] - 触发条件董事会审议，三分之二以上股东通过方可修正[11][13]

信用评级 - 公司主体信用等级和长海转债均为AA，评级展望稳定[7] 业绩数据 - 2024年营业收入26.62亿元，净利润2.74亿元，销售毛利率22.72%[9] - 2025年一季度实现营业收入7.63亿元，同比增长31.36%[48] - 2024年玻璃纤维及制品销售毛利率同比下降3.70个百分点[48] - 2025年3月总资产73.44亿元，归母所有者权益47.07亿元，总债务16.47亿元[9] - 2024年经营活动现金流净额4.48亿元，净债务持续为负，杠杆率较低[9] 产品产销 - 2024年玻璃纤维纱年产能30.88万吨，在产产能41万吨[31][32] - 2024年玻璃纤维及制品产量30.87万吨，销量30.11万吨，产销率97.54%，库存2.82万吨[33][35] - 2024年化工制品产量7.17万吨，销量7.11万吨，产能利用率42.20%，产销率99.17%，库存0.40万吨[33][35] 项目进展 - 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目计划总投资63.47亿元，已投资额达13.46亿元[34] - 3万吨改8万吨池窑拉丝生产线升级改造项目总投资5.99亿元，已建成投产[34] 客户与供应商 - 2024年前五大主要客户销售收入合计2.78亿元，占公司营业收入的比重为10.45%，第一大客户占比2.61%[35] - 2024年向前五大供应商采购金额合计9.04亿元，占采购总额的比重为28.07%，第一大供应商占比7.83%[38] 股权结构 - 截至2025年3月末，杨鹏威和杨国文合计持有公司52.28%股权，为控股股东及实际控制人[20] 债券情况 - 长海转债发行规模5.50亿元，债券余额5.4974亿元，到期日期为2026 - 12 - 22[18] 研发投入 - 2024年公司研发投入1.33亿元，同比增长0.70%[30]

公司信息 - 证券代码为300196，简称为长海股份[1] - 债券代码为123091，简称为长海转债[1] 转债信息 - 长海转债转股起止日期为2021年6月29日至2026年12月22日[4] - 长海转债暂停转股日期为2025年5月21日至2025年5月28日[4] - 长海转债恢复转股日期为2025年5月29日[2][3]