报告公司投资评级 - 买入(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 粘胶长丝龙头地位稳固，Q3归母净利润环比增加，碳纤维板块盈利阶段承压，但碳纤维复材产值占比有望不断提升，碳纤维积极向多领域拓展 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格：4.15元 - 52周价格区间：2.18-4.57元 - 总市值：10,204.30百万 - 流通市值：10,200.78百万 - 总股本：245,886.83万股 - 流通股本：245,801.81万股 - 日均成交额：493.19百万 - 近一月换手率：4.36% [3] 投资要点 - 2024Q3，公司实现营收10.23亿元，同比-0.11亿元，环比+1.64亿元；实现归母净利润0.22亿元，同比+0.16亿元，环比+0.03亿元；其中毛利润1.67亿元，同比+0.15亿元，环比+0.31亿元 [4] - 粘胶长丝全球总产能约为25-28万吨，我国产能约21万吨，公司粘胶长丝产能约8万吨/年 [4] - 2024Q3，粘胶长丝价格44109元/吨，同比+5.02%，环比-2.01%；粘胶长丝表观消费量35757吨，同比+51.39%，环比+1.94% [4] - 2024Q3，公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.11/0.26/0.27/0.66亿元，同比-0.08/+0.01/+0.26/-0.03亿元，环比+0.08/+0.05/+0.18/+0.15亿元 [4] 碳纤维板块 - 2024Q3，国内碳纤维市场均价87.11元/千克，同比-21.30%，环比-6.66% [5] - 公司具有1.2万吨/年碳纤维复材生产能力，订单主要集中在风电领域，未来有望拓展至光伏、建筑补强、汽车轻量化、压力容器、体育休闲等领域 [7] - 计划到2024年底，碳纤维复材及制品占全产业链产值比重超过20%，到2026年超过40%，到2030年超过60% [7] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为36.04、38.99、41.35亿元，归母净利润分别为0.87、1.36、1.69亿元，对应PE分别117、75、60倍 [8] - 公司具备8万吨/年粘胶长丝和1.2万吨/年碳纤维复材生产能力，首次覆盖，给予"买入"评级 [8] 财务指标 - 2024E-2026E营业收入增长率分别为-4%、8%、6%，归母净利润增长率分别为170%、56%、25% [10] - 2024E-2026E摊薄每股收益分别为0.04、0.06、0.07元，ROE分别为2%、3%、4% [10] - 2024E-2026E P/E分别为117.48、75.14、60.21，P/B分别为2.29、2.22、2.14，P/S分别为2.83、2.62、2.47 [10]