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亚信安全:并购亚信科技交易完成,多领域协同可期

报告投资评级 - 优于大市[1][3][7] 报告核心观点 - 亚信安全并购亚信科技交易完成多领域协同可期且有望增厚业绩双方在数智化领域有望深度协同2024年前三季度公司收入11.08亿元(+11.75%)归母净利润−2.08亿元(+1.37%)扣非归母净利润-2.14亿元(+11.99%)单Q3公司收入4.48亿元(+4.44%)归母净利润-0.16亿元(+59.29%)扣非归母净利润-0.17亿元(+67.16%)[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司收入11.08亿元(+11.75%)归母净利润−2.08亿元(+1.37%)扣非归母净利润-2.14亿元(+11.99%)单Q3公司收入4.48亿元(+4.44%)归母净利润-0.16亿元(+59.29%)扣非归母净利润-0.17亿元(+67.16%)[1][4] - 预计2024 - 2026年营业收入为19.31/23.53/27.93亿元增速分别为20%/22%/19%归母净利润为0.14/1.23/2.16亿元对应当前PE为606/67/38倍[1][7] - 2022 - 2026年的各项财务指标如营业收入营业成本营业利润等呈现不同的变化趋势[8] 经营情况方面 - 公司聚焦核心战略产品做深做强重点行业与高价值客户的策略取得预期成果在网安行业中保持了相对较好的收入增速[1][4] - 公司近年来持续提升标准化产品收入占比促进改善解决方案类业务产品化组件化水平带来毛利率提升第三季度毛利率同比提升5.1个百分点公司较大回款考核销售收现净现金流均有明显提升经营性现金流净额同比改善36.27%控费效果逐季体现1 - 9月期间费用总计同比增长2.32%第三季度期间费用总计同比下降4.29%[1] 并购影响方面 - 公司支付现金约13.85亿港币收购亚信科技20.316%的股份通过表决权委托的方式取得田溯宁及其控制的主体在紧随本次股份收购交割后合计持有的亚信科技9.605%的表决权交易后间接控制亚信科技29.921%的表决权[1] - 亚信科技23年收入79.13亿元净利润5.33亿元扣非归母净利润7.51亿元并购完成后亚信安全收入在25年有望突破100亿的规模归母净利润并表亚信科技约20%将大幅增厚公司业绩[1] - 双方将实现安全+数智化的深度融合整合运营商金融政务交通能源等重点行业的优势资源提供云网安的全栈能力方案如在运营商领域双方将进一步拓展业务机会卫星领域双方均与上海垣信卫星有深度合作有望复制运营商成功案例[1]