投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 公司2024Q1-3营业收入为73.17亿元，同比下降16.92%，归母净利润和扣非归母净利润均扭亏为盈，达到3.82亿元 [1] - 2024Q3公司营业收入为16.3亿元，同比下降37.20%，归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.41亿元和-0.4亿元，同比减亏80.83%和80.90% [1] - 公司毛利率显著提升，24Q3毛利率同比增加13.46个百分点至36.25%，净利率同比下降5.88个百分点至-2.25% [1] - 公司销售费用率和管理费用率分别同比增加2.46和3.60个百分点至14.17%和12.69%，税金及附加率同比增加4.45个百分点 [1] - 公司经营性现金流为1.10亿元，同比下降42.84%，合同负债+其他流动负债同比减少8.59亿元至7.45亿元，销售商品收现为19.79亿元，同比下降21.12% [2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为93亿元、99亿元和107亿元，归母净利润分别为3亿元、5亿元和6亿元，对应PE分别为47X、34X和27X [2] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为93.32亿元，同比下降11.90%，归母净利润预计为3.32亿元，同比扭亏为盈 [3] - 2025E公司营业收入预计为99.11亿元，同比增长6.20%，归母净利润预计为4.56亿元，同比增长37.27% [3] - 2026E公司营业收入预计为106.94亿元，同比增长7.90%，归母净利润预计为5.68亿元，同比增长24.58% [3] - 2024E公司EPS预计为0.45元，2025E为0.61元，2026E为0.77元 [3] - 2024E公司市盈率预计为46.79X，2025E为34.08X，2026E为27.36X [3] - 2024E公司市净率预计为2.20X，2025E为2.09X，2026E为1.97X [3] - 2024E公司EV/EBITDA预计为12.62X，2025E为9.49X，2026E为8.66X [3] 现金流与负债 - 2024E公司经营活动现金流预计为-1.18亿元，2025E为19.78亿元，2026E为0.55亿元 [7] - 2024E公司投资活动现金流预计为-0.71亿元，2025E为-0.97亿元，2026E为-1.02亿元 [7] - 2024E公司筹资活动现金流预计为-9.91亿元，2025E为-1.93亿元，2026E为-2.09亿元 [7] - 2024E公司现金净增加额预计为-11.81亿元，2025E为16.89亿元，2026E为-2.55亿元 [7] - 2024E公司资产负债率预计为56.04%，2025E为52.34%，2026E为54.89% [8] 行业与战略 - 公司所属行业为食品饮料/白酒Ⅱ [4] - 公司坚持白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略，持续强化金标牛市场营销，推进扁平化管理 [2]