报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级首次覆盖[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入11.92亿元同比增加18.62%归母净利润 -5.07亿元下游去库存周期结束毛利率逐步修复单季度来看Q3实现营业收入4.41亿元环比增加4.70%归母净利润 -1.7亿元综合毛利率28.45%环比提升0.58%主要系终端价格见底随着后续产品结构调整毛利率有望持续修复[4] - 报告研究的具体公司以客户需求为导向持续加大研发投入与业务开拓前三季度研发费用4.90亿元占营业收入41.14%短期影响利润长期来看新品研发将支撑未来公司成长[4] - 报告研究的具体公司新品稳步推进多型号DrMOS、多相实现量产在服务器领域DrMOS和多相业务在持续推进中其中30A90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器均已实现量产其他相数的多相控制器的研发目前在稳步推进在汽车领域推出了满足AECQ100的5100V完整的DC - DC产品矩阵陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系在笔电领域能够提供完整的PC电源方案是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商多个DC - DC产品系列已进入知名终端客户的供应链体系[4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润 -5.5/ -1.4/0.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.80元总股本/流通股本4.47/2.62亿股总市值/流通市值111/65亿元52周内最高/最低价36.10/13.09元资产负债率36.9%市盈率 -20.84第一大股东为JoulWatt Technology Inc. Limited[3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1669、2177、2708百万元增长率分别为28.74%、30.43%、24.38%EBITDA分别为 -491.90、 -49.37、193.60百万元归属母公司净利润分别为 -552.91、 -142.86、68.56百万元增长率分别为 -4.05%、74.16%、147.99%EPS分别为 -1.24、 -0.32、0.15元/股市盈率分别为 -22.03、 -85.27、177.68市净率分别为6.10、6.57、6.34 EV/EBITDA分别为 -24.74、 -262.50、69.73[5] - 2023 - 2026年营业收入分别为1297、1669、2177、2708百万元营业利润增长率分别为 -488.5%、 -4.3%、74.1%、148.0%归属于母公司净利润增长率分别为 -487.4%、 -4.0%、74.2%、148.0%毛利率分别为27.4%、28.3%、29.1%、31.1%净利率分别为 -41.0%、 -33.1%、 -6.6%、2.5%ROE分别为 -19.9%、 -27.7%、 -7.7%、3.6%ROIC分别为 -13.8%、 -15.1%、 -3.8%、1.7%资产负债率分别为36.9%、51.7%、57.1%、59.4%流动比率分别为4.02、2.24、1.79、1.60应收账款周转率分别为4.13、6.49、9.45、9.19存货周转率分别为1.14、1.36、1.40、1.22总资产周转率分别为0.30、0.40、0.51、0.60每股收益分别为 -1.19、 -1.24、 -0.32、0.15元每股净资产分别为5.97、4.47、4.15、4.30 PE分别为 -22.92、 -22.03、 -85.27、177.68 PB分别为4.57、6.10、6.57、6.34[7]