公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为HK$4.25 [1][10] 报告的核心观点 - 3Q24业绩符合预期，净利润同比增长24%，主要得益于AI服务器产品推出、成本控制改善和运营效率提升 [1] - 4Q24E展望：GB200 AI服务器产品将开始出货，预计将进一步提升运营效率和盈利能力 [1] - 维持对FIT Hon Teng FY24/25E业务前景的积极看法，关注GB200服务器产品更新、4Q24/2025细分市场指引更新、Auto Kabel并购进展和AirPods项目更新 [1] 收入和利润 - 3Q24收入/净利润同比增长1%/24%，9M24收入/净利润达到FY24E预测的69%/55% [1] - 9M24收入/净利润同比增长10%/119% [1] - 预计FY24E收入/净利润将同比增长12%/42% [1] 毛利率和运营效率 - 3Q24净利润率恢复至5.8%，主要得益于高利润率的AI服务器产品、更好的费用控制和运营效率提升 [1] - 预计FY24E运营费用率将降至15-16%，推动运营利润率提升至5.5% [1] 财务预测 - FY24E收入预计为4,677百万美元，同比增长11.5% [6] - FY24E净利润预计为183百万美元，同比增长41.8% [6] - FY24E运营利润率预计为7.0%，同比增长24.8% [6] 估值 - 目标价HK$4.25基于13倍FY25E市盈率，考虑到"3+3战略"加速增长和盈利能力恢复 [10] - 当前交易于12.9倍/7.9倍FY24/25E市盈率，认为风险回报具有吸引力 [10] 未来催化剂 - GB200服务器产品大规模生产 [10] - 汽车业务并购进展 [10] - AirPods工厂在印度和越南的进展 [10] - 利润率改善 [10]