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中一科技:2024年三季报点评:净利短期承压,营收高增、毛利持续改善

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 尽管行业竞争加剧盈利承压,但公司凭借成本管控保持铜箔出货量增长,毛利率自24Q2开始修复,预计行业盈利见底,公司盈利后续有望恢复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年前三季度营收35.13亿,同比+42.1%,归母净利-0.68亿,同比-374.0%,扣非归母净利-1.04亿,亏损扩大5013.5%;2024年第三季度单季度营收13.01亿,同比+42.2%,归母净利-0.16亿,同比亏损扩大80.8%,环比亏损扩大633.0%,扣非净利-0.27亿,同比亏损扩大19.8%,环比亏损扩大69.0% [3] 评论 - Q3以来铜箔加工费保持平稳,2023年6μm锂电铜箔加工费均值为2.5万元/吨,同比22年下滑38.9%,24年Q1/Q2/Q3行业平均加工费分别为1.61/1.60/1.72万元/吨,分别同比下滑51.6%/33.0%/21.9%,24Q3环比24Q2提升7.44%,24年6/7/8/9月份铜箔加工费分别为1.73/1.74/1.70/1.70万元/吨,触底企稳后保持在1.7万元/吨 [4] - 营收高增、毛利率继续改善,24Q3单季度营收13.01亿元,同比+42.2%,环比+4.2%,同环比双增;24Q3单季度毛利率4.6%,同比+1.0pcts,环比+0.7pcts,扣非归母净利率-2.1pcts,同比+0.4pcts,环比-0.8pcts,Q3亏损环比放大或因其他收益相比Q2下滑较多 [4] - 费用管控整体良好,24Q3单季度公司期间费用率为6.0%,同比-0.1pcts,环比+1.0pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/1.0%/3.8%/0.9%,分别同比-0.1%/-0.5%/-0.2%/+0.6% [5] 财务预测表 - 预计24 - 26年营业总收入分别为47.38亿、55.92亿、68.56亿元,同比增速分别为38.7%、18.0%、22.6%;归母净利润分别为-0.58亿、1.36亿、2.35亿元,同比增速分别为-209.5%、334.7%、72.2% [6][9]