报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告核心观点 - 固德威发布2024年三季报，2024年前三季度实现收入49.43亿元，同比下降12.51%；归母净利0.09亿元，同比下降99.03%；2024Q3实现收入17.96亿元，同比下降2.2%，环比下降11.17%；归母净利0.32亿元，同比下降78.64%，环比增长550.84%，业绩符合预期 [1][4][5] - 逆变器业务方面，预计Q3并网逆变器环比小幅下降，同比大幅下降受海外库存等因素影响，海外、国内毛利率环比Q2有明显改善，结构上海外收入占比预计超一半，亚非拉市场占比有所提升；储能逆变器Q3单台均价较高，推测工商业占比进一步提升，毛利率保持良好水平；储能电池Q3收入预计环比有所下降，与发货节奏及市场结构等因素有关，毛利率较为稳定；分布式EPC业务Q3收入预计环比小幅增长，毛利率保持稳定；Q3期间费用绝对值环比平稳，期间费用率19.6%，环比提升1.9pct [4] - 公司短期需求表现偏平淡，主要因欧洲市场终端需求改善不明显，非欧美海外市场基数较低，但户用及户储逆变器需求长期增长趋势明确，2025年去库完毕+降息刺激下欧洲需求有望转暖，公司在非欧美海外市场亦有望实现更显著突破，总体量利弹性值得期待 [5] - 公司公告2024年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票176万股，占总股本0.7%，激励对象涉及187人，有助于巩固核心团队，彰显发展决心，反映公司对自身能力和长期价值的充分认可 [5] - 预计公司2025年实现利润6.4亿，对应PE为20倍 [5]